Аналіз наступстваў абвяшчэння прэзідэнта Трампа аб тарыфах у красавіку 2025 года. Меркаванне штучнага інтэлекту.

Уводзіны і перадумовы

3 красавіка 2025 года прэзідэнт Дональд Дж. Трамп абвясціў аб шырокім наборы імпартных тарыфаў у рамках сваёй «ўзаемнай» гандлёвай палітыкі, накіраванай на скарачэнне дэфіцыту гандлёвага балансу ЗША і стымуляванне айчыннай прамысловасці. Гэтыя меры ўключаюць агульны 10% тарыф на ўвесь імпарт у Злучаныя Штаты ў спалучэнні са значна больш высокімі краінавымі ( Галоўныя навіны | KGFM-FM ) тарыфамі на краіны, якія маюць вялікі гандлёвы прафіцыт з ЗША. На практыцы гэта азначае, што пацярпелі практычна ўсе гандлёвыя партнёры ЗША . Напрыклад, імпарт з Кітая цяпер сутыкаецца з пакаральным 34% тарыфам , з Еўрапейскага Саюза — з 20% , з Японіі — з 24% і з Тайваня — з 32% , сярод іншых. Прэзідэнт Трамп апраўдаў тарыфы, абвясціўшы надзвычайнае становішча ў нацыянальнай эканоміцы ў адпаведнасці з Законам аб міжнародных надзвычайных эканамічных паўнамоцтвах (IEEPA), спасылаючыся на дзесяцігоддзі гандлёвых дысбалансаў, якія, паводле яго слоў, «выпусцілі» амерыканскую вытворчасць. Тарыфы ўступілі ў сілу ў пачатку красавіка 2025 года, а 9 красавіка — больш высокія «ўзаемныя» стаўкі, і будуць дзейнічаць, пакуль адміністрацыя не палічыць, што замежныя гандлёвыя партнёры вырашылі праблему, якую яна лічыць несправядлівай гандлёвай практыкай. Некалькі найважнейшых тавараў вызваляюцца ад паставак, у прыватнасці, некаторыя тавары, звязаныя з абаронай, і сыравіна, якая не вырабляецца ў ЗША (напрыклад, пэўныя мінералы, энергетычныя рэсурсы, фармацэўтычныя прэпараты, паўправаднікі, піламатэрыялы і некаторыя металы, якія ўжо ахопліваліся папярэднімі тарыфамі).

Гэтая заява, якую Трамп назваў «Днём вызвалення» для амерыканскай прамысловасці , уяўляе сабой эскалацыю, якая выходзіць далёка за рамкі тарыфаў яго першага тэрміну. ​​Па сутнасці, яна ўзводзіць новую глабальную тарыфную сцяну вакол Злучаных Штатаў, якая закранае практычна кожны сектар і краіну, якія ўдзельнічаюць у гандлі з ЗША. Наступны аналіз разглядае чаканы ўплыў гэтых тарыфаў на сусветную эканоміку і рынкі ЗША на працягу наступных двух гадоў (2025–2027). Мы разглядаем макраэканамічныя перспектывы, уплыў на спецыфічныя для галіны галіны, парушэнні ланцужкоў паставак, міжнародныя рэакцыі і геапалітычныя наступствы, уплыў на працоўную сілу і спажыўцоў, інвестыцыйныя наступствы, а таксама тое, як гэтыя меры ўпісваюцца ў гістарычны кантэкст гандлёвай палітыкі. Усе ацэнкі заснаваны на надзейных, актуальных крыніцах і эканамічных дадзеных, даступных пасля аб'явы ў красавіку 2025 года.

Кароткі змест абвешчаных тарыфаў

Маштаб і аб'ём: Аснова новага тарыфнага рэжыму — 10% імпартны падатак, які ўжываецца ўсеагульна для ўсіх краін, якія экспартуюць у Злучаныя Штаты. Акрамя таго, адміністрацыя ( Інфармацыйны ліст: Прэзідэнт Дональд Дж. Трамп абвясціў надзвычайнае становішча ў краіне, каб павялічыць нашу канкурэнтаздольнасць, абараніць наш суверэнітэт і ўмацаваць нашу нацыянальную і эканамічную бяспеку — Белы дом ) увяла індывідуальныя тарыфныя дадатковыя зборы для дзясяткаў краін прапарцыйна дэфіцыту гандлёвага балансу ЗША з кожнай з іх. Паводле слоў прэзідэнта Трампа, мэта складаецца ў тым, каб забяспечыць «ўзаемнасць», спаганяючы з замежных экспарцёраў зборы, супастаўныя з тым, наколькі больш яны прадаюць ЗША, чым купляюць. Фактычна, Белы дом разлічыў тарыфныя стаўкі, прызначаныя для павелічэння даходаў, прыкладна роўных кожнаму двухбаковаму гандлёваму дысбалансу, а затым скараціў гэтыя стаўкі ўдвая ў якасці акту меркаванай паблажлівасці . Нават пры палове тэарэтычнага «ўзаемнага» ўзроўню атрыманыя тарыфы велізарныя па гістарычных стандартах. Ключавыя элементы тарыфнага пакета ўключаюць:

• 10% базавы тарыф на ўвесь імпарт: пачынаючы з 5 красавіка 2025 года ўсе тавары, якія імпартуюцца ў ЗША, абкладаюцца 10% пошлінай. Гэтая базавая стаўка распаўсюджваецца на ўсе краіны, калі толькі яна не заменена больш высокай стаўкай для канкрэтнай краіны. Паводле Белага дома, ЗША доўгі час мелі адну з самых нізкіх сярэдніх ставак тарыфаў (каля 2,5–3,3% тарыфу ў рамках рэжыму найбольшага спрыяння), у той час як многія партнёры маюць больш высокія тарыфы. 10% агульнага тарыфу прызначаны для аднаўлення гэтага балансу і атрымання даходу.

• Дадатковыя «ўзаемныя» тарыфы ( тарыфная серыя Трампа 2 красавіка можа паралізаваць эканомікі, якія развіваюцца | PIIE ): З 9 красавіка 2025 года ЗША ўвялі рэзкія дадатковыя тарыфы на імпарт з краін, з якімі ў іх вялікі гандлёвы дэфіцыт. У заяве Трампа Кітай з'яўляецца галоўнай мэтай з 34% (10% база + 24% дадаткова). ЕС у цэлым сутыкаецца з 20% , Японія - 24% , Тайвань - 32% , а многія іншыя краіны пацярпелі ад павышаных ставак у дыяпазоне 15-30%+. Некаторыя краіны, якія развіваюцца, асабліва моцна пацярпелі: напрыклад, В'етнам сутыкаецца з тарыфам у памеры 46% на свой экспарт у ЗША, што значна вышэй за тое, што звычайна азначае «ўзаемнасць». Фактычна, эканамісты адзначаюць, што гэтыя тарыфы не адлюстроўваюць замежныя тарыфы (якія, як правіла, значна ніжэйшыя); яны адкалібраваны ў адпаведнасці з дэфіцытам ЗША, а не з імпартнымі пошлінамі іншых краін. У цэлым, прыкладна 1 трыльён долараў імпарту ЗША цяпер абкладаецца значна больш высокімі падаткамі, што складае беспрэцэдэнтны пратэкцыянісцкі бар'ер.

• Выключаныя тавары: Адміністрацыя выключыла пэўныя тавары з новых тарыфаў, альбо з меркаванняў нацыянальнай бяспекі, альбо з практычных меркаванняў. Згодна з інфармацыйным лістком Белага дома, тавары, якія ўжо падпадаюць пад асобныя тарыфы (напрыклад, сталь і алюміній, а таксама аўтамабілі і аўтазапчасткі ў адпаведнасці з папярэднімі дзеяннямі раздзела 232), выключаны з «ўзаемных» тарыфаў. Аналагічна, вызваляюцца ад крытычна важных матэрыялаў, якія ЗША не могуць пастаўляць унутры краіны — энергетычныя прадукты (нафта, газ) і пэўныя мінералы (напрыклад, рэдказямельныя элементы). У прыватнасці, фармацэўтычныя прэпараты, паўправаднікі і медыцынскія тавары таксама выключаны, каб пазбегнуць пагрозы для галін аховы здароўя і тэхналогій. Гэтыя выключэнні прызнаюць, што некаторыя ланцужкі паставак занадта жыццёва важныя або незаменныя, каб іх неадкладна парушаць. Тым не менш, сярэдняя стаўка тарыфаў у ЗША рэзка ўзляціць з прыкладна 2,5% у мінулым годзе да прыкладна 22% цяпер, калі ўлічваць кошт імпарту — узровень абароны, якога не назіралася з пачатку 1930-х гадоў.

• Звязаныя тарыфныя дзеянні: аб'ява ад 3 красавіка адбылася адразу пасля некалькіх іншых тарыфных крокаў, уведзеных раней у 2025 годзе, якія разам утвараюць комплексную гандлёвую сцяну. У сакавіку 2025 года адміністрацыя ўвяла 25% тарыфы на імпартную сталь і алюміній (паўтарыўшы і пашырыўшы тарыфы на сталь 2018 года) і абвясціла аб 25% тарыфах на замежныя аўтамабілі і ключавыя аўтазапчасткі (якія ўступаюць у сілу з пачатку красавіка). Асобны 20% тарыф на кітайскія тавары ўжо быў уведзены 4 сакавіка 2025 года ў якасці пакарання за меркаваную ролю Кітая ў незаконным абароце фентанілу, і гэтыя 20% былі дададзены да новых 34%, абвешчаных у красавіку. Аналагічна, большая частка імпарту з Канады і Мексікі сутыкаецца з 25% тарыфамі, калі яны строга не адпавядаюць патрабаванням «правілаў паходжання» USMCA — меры, звязанай з патрабаваннямі ЗША адносна міграцыйнай і наркатычнай палітыкі. Увогуле, да красавіка 2025 года ЗША маюць тарыфы, накіраваныя на шырокі спектр тавараў: ад сыравіны, такой як сталь, да гатовых спажывецкіх тавараў, як для праціўнікаў, так і для саюзнікаў. Адміністрацыя Трампа нават заявіла аб будучых тарыфах на пэўныя сектары, такія як піламатэрыялы і фармацэўтыка (патэнцыйна 25% на імпартныя лекі) у рамках сваёй стратэгіі па прымусовым вяртанні ланцужкоў паставак.

Закранутыя сектары і краіны: Паколькі тарыфы распаўсюджваюцца амаль на ўвесь імпарт, яны закранаюць кожны буйны сектар , прама ці ўскосна. Аднак некаторыя сектары вылучаюцца:

• Вытворчасць і цяжкая прамысловасць: прамысловыя тавары сутыкаюцца з базавай стаўкай у 10% ва ўсім свеце, прычым больш высокія стаўкі распаўсюджваюцца на вытворцаў з такіх краін, як Германія (праз тарыф ЕС), Японія, Паўднёвая Карэя і г.д. Сродкі вытворчасці і абсталяванне з-за мяжы будуць даражэйшымі. У прыватнасці, імпартныя аўтамабілі і запчасткі сутыкаюцца з значнай стаўкай у 25% (уведзенай асобна), якая моцна ўплывае на еўрапейскіх і японскіх вытворцаў аўтамабіляў. Сталь і алюміній застаюцца пад 25% тарыфам з папярэдніх дзеянняў. Гэтыя тарыфы накіраваны на абарону вытворцаў металу і аўтамабіляў у ЗША, а таксама на заахвочванне гэтых галін прамысловасці да вытворчасці ўнутры краіны.

• Спажывецкія тавары і рознічны гандаль: такія катэгорыі, як электроніка, адзенне, бытавая тэхніка, мэбля і цацкі, значная частка якіх імпартуецца ( Трамп абвясціў аб новых маштабных тарыфах для стымулявання вытворчасці ў ЗША, рызыкуючы інфляцыяй і гандлёвымі войнамі | AP News ), сутыкнуцца з ростам цэн з-за тарыфаў (напрыклад, многія электронныя тавары з Кітая або Мексікі цяпер маюць 10-34% тарыфаў ). Паўсядзённыя спажывецкія тавары, ад мабільных тэлефонаў да дзіцячых цацак і адзення , відавочна знаходзяцца пад прыцэлам новых тарыфаў. Буйныя амерыканскія рознічныя гандляры папярэджваюць, што выдаткі на гэтыя падаткі непазбежна будуць перакладзены на пакупнікоў, калі яны будуць працягвацца.

• Сельская гаспадарка і харчаванне: Нягледзячы на ​​тое, што сырыя сельскагаспадарчыя тавары не выключаюцца, ЗША імпартуюць адносна менш асноўных прадуктаў харчавання. Тым не менш, некаторыя віды імпарту прадуктаў харчавання (садавіна, гародніна па-за сезонам, кава, какава, морапрадукты і г.д.) пацягнуць за сабой дадатковыя выдаткі як мінімум на 10%. Тым часам амерыканскія фермеры моцна пакутуюць ад экспарту : ключавыя партнёры, такія як Кітай, Мексіка і Канада, уводзяць тарыфы на сельскагаспадарчы экспарт ЗША (напрыклад, у адказ Кітай увёў да 15% тарыфаў на амерыканскія соевыя бабы, свініну, ялавічыну і птушку ). Такім чынам, сельскагаспадарчы сектар ускосна пакутуе ад страты экспартных продажаў і празмернага паставак.

• Тэхналогіі і прамысловыя кампаненты: Многія высокатэхналагічныя прадукты або кампаненты, імпартаваныя з Азіі, будуць абкладацца тарыфамі (хаця некаторыя крытычна важныя паўправаднікі вызваляюцца ад іх). Напрыклад, сеткавае абсталяванне, бытавая электроніка і камп'ютэрнае абсталяванне , якія часта вырабляюцца ў Кітаі, Тайвані або В'етнаме, цяпер абкладаюцца значнымі імпартнымі падаткамі. Ланцужок паставак бытавой тэхнікі мае вельмі глабальны характар: як адзначыў генеральны дырэктар Best Buy, Кітай і Мексіка з'яўляюцца двума асноўнымі крыніцамі электронікі, якую яны прадаюць. Тарыфы на гэтыя крыніцы парушаць запасы і павысяць выдаткі для тэхналагічных рознічных гандляроў. Акрамя таго, Кітай у адказ абмежаваў экспарт рэдказямельных элементаў (жыццёва важных для высокатэхналагічнай вытворчасці), што можа прывесці да паніжэння экспарту амерыканскіх тэхналагічных і абаронных кампаній , якія залежаць ад гэтых рэсурсаў.

• Энергетыка і рэсурсы: ЗША вызвалілі ад падаткаў сырую нафту, прыродны газ і некаторыя крытычна важныя мінералы (прызнаючы неабходнасць гэтага імпарту). Аднак з геапалітычнага пункту гледжання энергетычны сектар не застаўся некранутым: раней у 2025 годзе Кітай увёў новы 15% тарыф на экспарт вугалю і звадкаванага прыроднага газу з ЗША і 10% на сырую нафту з ЗША . Гэта частка мер у адказ Кітая, якія нанясуць шкоду амерыканскім экспарцёрам энергіі. Больш за тое, нявызначанасць з пастаўкамі можа перашкодзіць трансгранічным інвестыцыям у энергетыку.

Карацей кажучы, тарыфы, уведзеныя ў красавіку 2025 года, азначаюць комплексны пратэкцыянісцкі паварот у гандлёвай палітыцы ЗША. Па сваёй сутнасці яны ахопліваюць усе асноўныя гандлёвыя адносіны і сектары . У наступных раздзелах аналізуецца чаканы ўплыў гэтых мер на эканоміку, галіны прамысловасці і сусветны гандаль да 2027 года.

Макраэканамічныя эфекты (ВУП, інфляцыя, працэнтныя стаўкі)

Сярод эканамістаў агульная думка, што гэтыя тарыфы будуць стрымліваць эканамічны рост, адначасова павялічваючы інфляцыю як у ЗША, так і ў свеце. На думку Трампа, тарыфы дапамогуць прыцягнуць сотні мільярдаў долараў даходу і ажывіць унутраную вытворчасць. Аднак большасць экспертаў папярэджваюць, што любы кароткатэрміновы прырост даходаў, верагодна, будзе перавешаны больш высокімі выдаткамі, скарачэннем аб'ёмаў гандлю і мерамі ў адказ.

Уплыў на рост ВУП: Усе краіны пацерпяць некаторыя страты росту рэальнага ВУП у 2025–2027 гадах у выніку тарыфнай вайны. Эфектыўна абкладаючы імпарт падаткам (і правакуючы меры ў адказ на экспарт), тарыфы зніжаюць агульную гандлёвую актыўнасць і эфектыўнасць. Як падсумаваў адзін эканаміст: «Усе эканомікі, якія ўдзельнічаюць у тарыфах, адчуюць страту свайго рэальнага ВУП» і ​​рост спажывецкіх цэн. Эканоміка ЗША, якая глыбока інтэграваная ў глабальныя ланцужкі паставак, можа значна запаволіцца: спажыўцы будуць купляць менш тавараў, калі цэны падскочаць, а экспарцёры будуць прадаваць менш, калі замежныя рынкі зачыняцца. Буйныя прагнастычныя інстытуты знізілі прагнозы росту — напрыклад, аналітыкі JPMorgan павысілі верагоднасць рэцэсіі ў ЗША ў 2025–2026 гадах да 60%, назваўшы тарыфны шок ключавой прычынай (у параўнанні з базавым сцэнарыем 30% да гэтых мер). Fitch Ratings таксама папярэдзіла, што калі сярэдні тарыф у ЗША сапраўды падскочыць да ~22%, гэта будзе настолькі сур'ёзны шок, што «большасць прагнозаў можна будзе адкінуць за дзверы» , і што многія краіны, верагодна, апынуцца ў рэцэсіі пры працяглым тарыфным рэжыме.

У кароткатэрміновай перспектыве (на наступныя 6–12 месяцаў) раптоўнае ўвядзенне тарыфаў выклікае рэзкае скарачэнне гандлёвых патокаў і шок для даверу да бізнесу. Амерыканскія імпарцёры імкнуцца адаптавацца, што можа азначаць часовы дэфіцыт паставак або паспешныя закупкі (некаторыя фірмы папаўняюць запасы перад увядзеннем тарыфаў, павялічваючы імпарт у першым квартале 2025 года, але выклікаючы яго падзенне пасля гэтага). Экспарцёры, асабліва фермеры і вытворцы, ужо назіраюць адмену заказаў, бо замежныя пакупнікі чакаюць новых тарыфаў. Гэта парушэнне можа прывесці да кароткачасовага спаду ў сярэдзіне 2025 года , а ў некаторых рэгіёнах нават да эканамічнага скарачэння. На працягу 2026–2027 гадоў, калі тарыфы захаваюцца, глабальныя ланцужкі паставак пераарыентуюцца, і частка вытворчасці можа быць перамешчана , але пераходныя выдаткі, верагодна, будуць утрымліваць рост ніжэй за датарыфную тэндэнцыю. Міжнародны валютны фонд папярэдзіў, што працяглая гандлёвая вайна такога маштабу можа адняць некалькі працэнтных пунктаў ад сусветнага ВУП на працягу некалькіх гадоў, як гэта адбывалася падчас папярэдніх эпізодаў сусветнага пратэкцыянізму (хаця дакладныя лічбы чакаюць абноўленага аналізу МВФ у святле гэтай новай палітыкі).

Гістарычна склалася, што параўнанне праводзілася з Законам Смута-Хоўлі аб тарыфах 1930 года , які павысіў тарыфы ЗША на тысячы тавараў і, як шырока лічыцца, паглыбіў Вялікую дэпрэсію. Аналітыкі адзначаюць, што сённяшнія ўзроўні тарыфаў набліжаюцца да тых, якіх не было з часоў закона Смута-Хоўлі . Гэтак жа, як тарыфы 1930-х гадоў справакавалі калапс у міжнародным гандлі, цяперашнія меры рызыкуюць нанесці падобную самананесеную шкоду. Лібертарыянскі Інстытут Катона папярэдзіў, што новыя тарыфы рызыкуюць гандлёвай вайной і паглыбілі Вялікую дэпрэсію** у гістарычнай паралелі. Хоць эканамічны кантэкст зараз іншы (гандаль складае меншую долю ВУП ЗША, чым у некаторых краінах, а грашова-крэдытная палітыка больш рэагуе на змены), чакаецца, што кірунак уздзеяння — негатыўны ўдар па вытворчасці — будзе такім жа, нават калі не такім катастрафічным, як у 1930-х гадах.

Інфляцыя і спажывецкія цэны: Тарыфы дзейнічаюць як падатак на імпартныя тавары, і імпарцёры часта перакладаюць выдаткі на спажыўцоў. Такім чынам, інфляцыя, верагодна, павялічыцца ў кароткатэрміновай перспектыве . Амерыканскія спажыўцы адчуюць больш высокія цэны на шырокі спектр тавараў, такіх як прадукты харчавання, адзенне, цацкі, а электроніка стане даражэйшай, таму што многія з іх пастаўляюцца з Кітая, В'етнама, Мексікі і іншых краін, якія пацярпелі ад тарыфаў. Напрыклад, галіновыя групы падлічылі, што кошт цацак можа падскочыць да 50% з-за сукупных тарыфаў у памеры 34–46% на цацкі, якія паступаюць з Кітая і В'етнама, якія дамінуюць у ланцужку паставак цацак (гэтая лічба была названа вытворцамі цацак у пачатку красавіка 2025 года ( Што трэба ведаць пра тарыфы Трампа і іх уплыў на бізнес і пакупнікоў | AP News ) новыя пошліны). Аналагічным чынам, папулярная бытавая электроніка, такая як смартфоны і ноўтбукі, многія з якіх збіраюцца ў Кітаі, можа пацярпець ад двухзначнага працэнтнага павелічэння коштаў.

Буйныя рытэйлеры ЗША пацвярджаюць, што чакаецца павышэнне цэн . Генеральны дырэктар Best Buy Коры Бэры адзначыў, што іх пастаўшчыкі па ўсіх катэгорыях электронікі, верагодна, «перакладуць частку тарыфных выдаткаў на рознічных гандляроў, што зробіць павышэнне цэн для амерыканскіх спажыўцоў вельмі верагодным». Кіраўніцтва Target таксама папярэдзіла, што тарыфы аказваюць «істотны ціск» на выдаткі і прыбытак, што ў канчатковым выніку прывядзе да павышэння цэн на паліцах крам. У цэлым, эканамісты прагназуюць, што інфляцыя індэкса спажывецкіх цэн (ІСЦ) ЗША можа быць на 1-3 працэнтныя пункты вышэй у 2025–2026 гадах, чым была б без тарыфаў, калі выказаць здагадку, што кампаніі перакладаюць значную частку выдаткаў. Гэта адбываецца ў той час, калі інфляцыя зніжаецца; такім чынам, тарыфы могуць падарваць намаганні Федэральнай рэзервовай сістэмы па стрымліванні інфляцыі . Па іроніі лёсу, прэзідэнт Трамп выступаў за зніжэнне інфляцыі, але шляхам шырокага павышэння імпартных падаткаў — пытанне, якое нават некаторыя сенатары-рэспубліканцы з сельскагаспадарчых і памежных штатаў узнялі ў знак апазіцыі.

Тым не менш, існуюць пэўныя спосабы рэгулявання інфляцыі пасля першапачатковага шоку. Калі спажывецкі попыт аслабне з-за больш высокіх цэн і нявызначанасці, рознічныя гандляры могуць не мець магчымасці перакласці 100% выдаткаў на іншых і могуць пагадзіцца на больш нізкія маржы або скараціць выдаткі ў іншых месцах. Акрамя таго, моцны долар (калі сусветныя інвестары будуць шукаць бяспеку ў амерыканскіх актывах падчас крызісу) можа часткова кампенсаваць рост імпартных цэн. Сапраўды, адразу пасля аб'явы аб тарыфах фінансавыя рынкі сігналізавалі аб чаканнях запаволення росту , што аказала ціск на зніжэнне працэнтных ставак (напрыклад, даходнасць казначэйскіх аблігацый ЗША знізілася, што спрыяла падзенню іпатэчных ставак). Больш нізкія працэнтныя стаўкі могуць з цягам часу стрымаць інфляцыю, астуджаючы попыт. Аднак у бліжэйшай перспектыве (наступныя 6-12 месяцаў) чысты эфект, верагодна, будзе стагфляцыйным : больш высокая інфляцыя ў спалучэнні з больш павольным ростам, паколькі эканоміка адаптуецца да новага гандлёвага рэжыму.

**Грашова-крэдытная палітыка і працэнтныя стаўкі:** З аднаго боку, інфляцыя, выкліканая тарыфамі , можа запатрабаваць больш жорсткай грашова-крэдытнай палітыкі (больш высокіх працэнтных ставак), каб стрымаць рост цэн. З іншага боку, рызыка рэцэсіі і валацільнасць фінансавага рынку сведчаць аб неабходнасці паслаблення палітыкі. Першапачаткова ФРС заявіла, што будзе ўважліва сачыць за сітуацыяй; многія аналітыкі чакаюць, што ФРС прыме пазіцыю «паглядзім — паглядзім» да сярэдзіны 2025 года, ацэньваючы, што з'яўляецца дамінуючай тэндэнцыяй — запаволенне росту ці рост інфляцыі. Калі прыкметы будуць паказваць на сур'ёзны спад (напрыклад, рост беспрацоўя, падзенне вытворчасці), ФРС можа нават знізіць стаўкі, нягледзячы на ​​больш высокія цэны на імпарт. Фактычна, фондавыя індэксы ЗША рэзка ўпалі на працягу некалькіх дзён запар — індэкс Доу-Джонса ўпаў больш чым на 5% на працягу двух гандлёвых сесій пасля крокаў Кітая ў адказ, што адлюстроўвае асцярогі з нагоды рэцэсіі. Больш нізкая прыбытковасць аблігацый ужо дапамагла знізіць стаўкі па іпатэчных крэдытах і іншыя доўгатэрміновыя працэнтныя стаўкі нават без умяшання ФРС.

Такім чынам, на працягу 2025–2027 гадоў працэнтныя стаўкі будуць вызначацца тым, які эфект пераважае: устойлівая інфляцыя ад тарыфаў або ўстойлівы эканамічны спад. Калі гандлёвая вайна працягнецца пры ўмове поўнага ўвядзення тарыфаў, многія эканамісты прагназуюць, што ФРС можа схіліцца да паслаблення палітыкі ў канцы 2025 года, каб стымуляваць рост, як толькі стане зразумела, што першапачатковы цэнавы шок будзе паглынуты, і большай пагрозай стане беспрацоўе. Да 2026 ці 2027 года, калі рэцэсія пачнецца (што рэальная магчымасць пры сцэнарыі эскалацыі гандлёвай вайны), працэнтныя стаўкі могуць быць значна ніжэйшымі, чым сёння, паколькі ФРС (і іншыя цэнтральныя банкі свету) будуць працаваць над аднаўленнем попыту. І наадварот, калі эканоміка апынецца нечакана ўстойлівай, а інфляцыя застанецца высокай, ФРС можа быць вымушана заняць жорсткую пазіцыю, рызыкуючы ўзнікненнем сцэнарыя стагфляцыі. Карацей кажучы, тарыфы ўносяць значную нявызначанасць у перспектывы грашова-крэдытнай палітыкі. Адзіная ўпэўненасць заключаецца ў тым, што палітыкі зараз арыентуюцца ў нязведанай тэрыторыі — узровень тарыфаў у ЗША не назіраўся амаль стагоддзе , што робіць макраэканамічныя вынікі вельмі непрадказальнымі.

Уплыў на канкрэтныя галіны (вытворчасць, сельская гаспадарка, тэхналогіі, энергетыка)

Тарыфны шок нераўнамерна распаўсюдзіцца па розных галінах прамысловасці, ствараючы пераможцаў і тых, хто прайграў, і шырока распаўсюджаныя выдаткі на адаптацыю . Некаторыя абароненыя галіны прамысловасці могуць атрымаць часовы стымул, у той час як іншыя пацерпяць ад больш высокіх выдаткаў.

Вытворчасць і прамысловасць

(Інфармацыйны ліст: Прэзідэнт Дональд Дж. Трамп абвясціў надзвычайнае становішча ў краіне, каб павялічыць нашу канкурэнтную перавагу, абараніць наш суверэнітэт і ўмацаваць нашу нацыянальную і эканамічную бяспеку - Белы дом)

Вытворчасць ляжыць у цэнтры тарыфаў Трампа. Прэзідэнт сцвярджае, што гэтыя імпартныя падаткі адновяць амерыканскія заводы і вернуць працоўныя месцы, страчаныя з-за афшорнага пераносу прадукцыі. Сапраўды, такія галіны прамысловасці, як сталь, алюміній, машынабудаванне і аўтамабільныя дэталі, якія доўгі час канкуравалі з больш танным імпартам, цяпер абаронены значнымі тарыфамі для замежных канкурэнтаў. Тэарэтычна, гэта павінна даць амерыканскім вытворцам перавагу на ўнутраным рынку. Напрыклад, імпартныя машыны або інструменты з Еўропы цяпер маюць 20% тарыф, таму абсталяванне амерыканскай вытворчасці становіцца адносна таннейшым для амерыканскіх пакупнікоў. Вытворцы сталі ўжо скарысталіся 25% тарыфам на сталь: унутраныя цэны на сталь падскочылі ў чаканні, што патэнцыйна дазволіла амерыканскім сталеліцейным заводам павялічыць вытворчасць і зноў наняць некаторых работнікаў (як гэта адбылося ненадоўга пасля тарыфаў 2018 года). Аўтамабільная вытворчасць таксама можа сутыкнуцца з неадназначнымі наступствамі - імпарт аўтамабіляў замежных марак даражэйшы з новым 25% аўтамабільным тарыфам, што можа прывесці да таго, што некаторыя амерыканскія спажыўцы выберуць аўтамабіль, сабраны ў ЗША. У кароткатэрміновай перспектыве тройка буйных амерыканскіх аўтавытворцаў (GM, Ford, Stellantis) можа атрымаць пэўную долю рынку, калі цэны на імпартныя аўтамабілі рэзка ўзляцяць. Паступаюць паведамленні, што некаторыя еўрапейскія і азіяцкія вытворцы аўтамабіляў разглядаюць магчымасць пераносу большай колькасці вытворчасці ў ЗША, каб пазбегнуць тарыфаў, што можа азначаць новыя інвестыцыі ў заводы ў Амерыцы на працягу наступных двух гадоў (напрыклад, Volkswagen і Toyota пашыраюць зборачныя лініі ў ЗША).

Аднак любыя выгады для айчынных вытворцаў звязаны са значнымі выдаткамі і рызыкамі . Па-першае, многія амерыканскія вытворцы залежаць ад імпартных кампанентаў і сыравіны. Агульны 10% тарыф на такія рэсурсы, як электроніка, металы, пластмасы і хімікаты, павышае кошт вытворчасці ў ЗША. Напрыклад, амерыканскай фабрыцы бытавой тэхнікі, магчыма, усё яшчэ прыйдзецца імпартаваць спецыяльныя дэталі з Кітая; гэтыя дэталі цяпер каштуюць на 34% даражэй, што зніжае канкурэнтаздольнасць канчатковага прадукту. Ланцужкі паставак цесна пераплецены — гэта падкрэсліваецца ў аўтамабільнай прамысловасці, дзе дэталі некалькі разоў перасякаюць межы NAFTA/USMCA. Новыя тарыфы парушаюць гэтыя ланцужкі паставак: аўтазапчасткі з Кітая сутыкаюцца з тарыфамі, а дэталі, якія перамяшчаюцца паміж ЗША, Мексікай і Канадай, сутыкаюцца з тарыфамі, калі яны не адпавядаюць строгім правілам паходжання USMCA , што патэнцыйна павялічвае выдаткі на зборку ў ЗША. У выніку некаторыя вытворцы аўтамабіляў папярэджваюць аб больш высокіх вытворчых выдатках і магчымых звальненнях у выпадку зніжэння продажаў. Згодна са справаздачай галіны ў красавіку 2025 года, буйныя аўтавытворцы, такія як BMW і Toyota, якія імпартуюць шмат гатовых мадэляў і кампанентаў, пачалі планаваць павышэнне цэн і нават спыняць некаторыя вытворчыя лініі з-за чаканага падзення продажаў. Гэта сведчыць аб тым, што, хоць Дэтройт можа выйграць ад гэтага, больш шырокі аўтамабільны сектар (у тым ліку дылерскія цэнтры і пастаўшчыкі) можа сутыкнуцца са скарачэннем працоўных месцаў, калі агульныя продажы аўтамабіляў знізяцца ў адказ на павышэнне цэн.

Па-другое, амерыканскія экспарцёры прадукцыі ўразлівыя да мер у адказ. Такія краіны, як Кітай, Канада і ЕС, уводзяць тарыфы на амерыканскія прамысловыя тавары (сярод іншых прадуктаў). Напрыклад, Канада абвясціла, што дапоўніць амерыканскія аўтамабільныя тарыфы 25% тарыфам на аўтамабілі амерыканскай вытворчасці . Гэта азначае, што экспарт аўтамабіляў ЗША (каля 1 мільёна аўтамабіляў у год, многія з якіх пастаўляюцца ў Канаду) пацерпіць, што негатыўна адбіваецца на амерыканскіх аўтамабільных заводах, якія вырабляюць тэхніку на экспарт. У спіс мер у адказ Кітая таксама ўваходзяць такія вырабы, як дэталі для самалётаў, абсталяванне і хімікаты. Калі амерыканскі завод страціць доступ да замежных пакупнікоў з-за тарыфаў у адказ, яму, магчыма, прыйдзецца скараціць вытворчасць. Прыкладам гэтага з'яўляецца тое, што Boeing (амерыканскі вытворца аэракасмічнай прадукцыі) зараз сутыкаецца з нявызначанасцю ў Кітаі — раней найбуйнейшым адзіным рынку — бо чакаецца, што Кітай перанакіруе закупкі самалётаў еўрапейскаму Airbus, каб пакараць ЗША за гандлёвую пазіцыю. Такім чынам, такія галіны, як аэракасмічная і цяжкае машынабудаванне, могуць страціць значныя міжнародныя продажы .

Карацей кажучы, для вытворчасці тарыфы забяспечваюць палягчэнне канкурэнцыі імпарту на ўнутраным рынку (што з'яўляецца плюсам для некаторых фірмаў), але павышаюць выдаткі на ўваходныя рэсурсы і правакуюць замежныя меры ў адказ , што з'яўляецца адмоўным для іншых. На працягу 2025–2027 гадоў мы можам убачыць некаторыя працоўныя месцы ў вытворчасці ў абароненых нішах (сталелитейныя заводы, магчыма, новыя зборачныя вытворчасці), але таксама страту працоўных месцаў у сектарах, якія становяцца менш канкурэнтаздольнымі або сутыкаюцца з падзеннем экспарту. Нават у ЗША больш высокія цэны на прамысловыя тавары могуць стрымаць попыт — напрыклад, будаўнічыя фірмы могуць купляць менш машын, калі цэны на абсталяванне рэзка ўзляцяць, што прывядзе да скарачэння заказаў для вытворцаў машын. Адзін з ранніх паказчыкаў: індэкс менеджэраў па закупках (PMI) вытворчасці рэзка ўпаў у красавіку і маі 2025 года, што сігналізуе аб скарачэнні, паколькі новыя заказы (асабліва экспартныя заказы) вычарпаліся. Гэта сведчыць аб тым, што ў цэлым вытворчая актыўнасць можа знізіцца ў бліжэйшай перспектыве, нягледзячы на ​​абарону, з-за агульнага эканамічнага тармазнога эфекту.

Сельская гаспадарка і харчовая прамысловасць

Сельскагаспадарчы сектар з'яўляецца адным з тых, хто найбольш непасрэдна пацярпеў ад наступстваў гандлёвай вайны. Хоць ЗША імпартуюць некаторыя прадукты харчавання, яны з'яўляюцца буйным экспарцёрам сельскагаспадарчай прадукцыі, і гэты экспарт становіцца мэтай мер у адказ. На працягу дня пасля аб'явы Трампа Кітай, Мексіка і Канада — тры найбуйнейшыя пакупнікі амерыканскай сельскагаспадарчай прадукцыі — абвясцілі аб увядзенні тарыфаў у адказ на амерыканскую сельскую гаспадарку . Напрыклад, Кітай увёў тарыфы да 15% на шырокі спектр амерыканскага сельскагаспадарчага экспарту, у тым ліку сою, кукурузу, ялавічыну, свініну, птушку, садавіну і арэхі. Гэтыя тавары з'яўляюцца асновай сельскагаспадарчай эканомікі ЗША (Кітай купляў толькі амерыканскую сою на суму больш за 20 мільярдаў долараў у год у апошнія гады). Новыя кітайскія тарыфы зробяць амерыканскае збожжа і мяса даражэйшымі ў Кітаі, што, верагодна, прымусіць кітайскіх імпарцёраў пераключыцца на пастаўшчыкоў у Бразіліі, Аргенціне, Канадзе ці іншых месцах. Падобным чынам Мексіка дала зразумець, што прыме меры ў адказ на сельскую гаспадарку ЗША (хаця на момант аб'явы Мексіка затрымала ўдакладненне спісу, што сведчыць аб надзеі на перамовы). Канада ўжо ўвяла тарыфы на некаторыя харчовыя тавары ЗША (у 2025 годзе Канада ўвяла 25% тарыф на амерыканскія тавары коштам каля 30 мільярдаў канадскіх долараў, у тым ліку на некаторыя сельскагаспадарчыя тавары, такія як малочныя прадукты і апрацаваныя харчовыя прадукты ЗША).

Для амерыканскіх фермераў гэта балючае дэжавю гандлёвай вайны 2018–2019 гадоў, але ў больш шырокіх маштабах. Чакаецца, што даходы фермерскіх гаспадарак знізяцца, паколькі экспартныя рынкі скарачаюцца, а ўнутраныя цэны на лішкі ўраджаю падаюць. Напрыклад, запасы соі зноў назапашваюцца ў сіласах, бо Кітай адмяняе заказы, што прыводзіць да падзення цэн на сою і шкодзіць даходам фермерскіх гаспадарак. Акрамя таго, любое сельскагаспадарчае абсталяванне або ўгнаенні, якія імпартуюцца, цяпер каштуюць даражэй з-за тарыфаў, што павялічвае эксплуатацыйныя выдаткі фермераў. У выніку ўзнікае зніжэнне прыбытку фермерскіх гаспадарак і, магчыма, звальненні ў сельскай мясцовасці . Сельскагаспадарчая галіна актыўна выказвае сваё меркаванне: кааліцыя амерыканскіх харчовых і сельскагаспадарчых груп раскрытыкавала тарыфы як «дэстабілізуючыя» і папярэдзіла, што яны «рызыкуюць падарваць мэты стымулявання ўнутранага росту» . Нават рэспубліканскія заканадаўцы з Аёвы, Канзаса і іншых штатаў, дзе пераважае сельская гаспадарка, ціснуць на адміністрацыю з просьбай аб палёгках або вызваленні ад мытных абавязацельстваў, адзначаючы, што банкруцтва фермерскіх гаспадарак можа павялічыцца, калі гандлёвая вайна працягнецца.

Спажыўцы адчуюць некаторыя наступствы ў прадуктовай краме, хоць ЗША ў значнай ступені самадастатковыя ў плане асноўных прадуктаў. Тарыфы на імпарт прадуктаў харчавання, якія Амерыка не вырошчвае (трапічныя прадукты, такія як кава, какава, спецыі, некаторыя садавіна), азначаюць крыху больш высокія цэны на гэтыя тавары . Напрыклад, шакалад можа падаражэць, таму што какава з Кот-д'Івуара цяпер сутыкаецца з 21% амерыканскім тарыфам , аднак ЗША не могуць вырабляць какава ўнутры краіны ў значнай колькасці. (Кот-д'Івуар вырошчвае ~40% какава ў свеце, і ЗША павінны імпартаваць практычна ўсе свае патрэбы ў какава.) Гэта ілюструе больш шырокі момант: для некаторых сельскагаспадарчых тавараў, якія павінны імпартаваць з-за клімату (кава, какава, бананы і г.д.), тарыфы проста павялічваюць выдаткі без карысці ад пераносу вытворчасці ў ЗША - вы не можаце вырошчваць каву ў Агаё або вырошчваць трапічныя крэветкі ў Аёве. Інстытут міжнароднай эканомікі Петэрсана (PIIE) падкрэсліў гэтае ўласцівае абмежаванне, адзначыўшы, што «літаральна немагчыма» вярнуць вытворчасць некаторых прадуктаў харчавання, такіх як какава і кава; Тарыфы на такія тавары «прывядуць толькі да выдаткаў для ўжо бедных краін» , якія іх экспартуюць, без якіх-небудзь пераваг для амерыканскай прамысловасці. У такіх выпадках амерыканскія спажыўцы плацяць больш, а фермеры краін, якія развіваюцца, зарабляюць менш — вынік, які пройгрывае для ўсіх.

Перспектывы на 2025–2027 гады: Калі тарыфы застануцца, сельскагаспадарчы сектар, верагодна, будзе кансалідаваны і будзе шукаць новыя рынкі. Урад ЗША можа ўмяшацца, выплачваючы фермерам субсідыі або фінансавую дапамогу (як гэта было ў 2018–2019 гадах), каб кампенсаваць страты. Некаторыя фермеры могуць вырошчваць менш культур, якія закрануты тарыфамі, і пераключыцца на іншыя (напрыклад, меншыя плошчы пад сояй у 2026 годзе, калі попыт з боку Кітая застанецца нізкім). Гандлёвыя мадэлі могуць змяніцца — магчыма, больш амерыканскай соі і кукурузы пойдзе ў Еўропу ці Паўднёва-Усходнюю Азію, калі Кітай застанецца закрытым, але карэкціроўка гандлёвых патокаў патрабуе часу і часта прадугледжвае зніжкі. Да 2027 года мы таксама можам убачыць структурныя змены: такія краіны, як Кітай, будуць значна інвеставаць у альтэрнатыўных пастаўшчыкоў (Бразілія расчысціць больш зямель для вытворчасці соі і г.д.), што азначае, што нават калі тарыфы будуць зняты пазней, амерыканскім фермерам можа быць цяжка вярнуць сваю долю рынку. У горшым выпадку працяглая гандлёвая вайна можа назаўсёды змяніць сусветны гандаль сельскагаспадарчай прадукцыяй на шкоду амерыканскім экспарцёрам. Унутры краіны спажыўцы могуць не заўважыць вялікага дэфіцыту, але яны могуць убачыць меншую колькасць экспартна-арыентаваных сельскагаспадарчых галін, што патэнцыйна паўплывае на продаж сельскагаспадарчай тэхнікі, занятасць у сельскай мясцовасці і харчовую перапрацоўчую прамысловасць, звязаную з экспартам (напрыклад, перапрацоўка соі для атрымання шроту і алею). Карацей кажучы, сельская гаспадарка можа значна прайграць у гэтай тарыфнай барацьбе, як неадкладна, так і ў доўгатэрміновай перспектыве, калі замежныя пакупнікі выпрацуюць новыя звычкі.

Тэхналогіі і электроніка

Тэхналагічны сектар сутыкаецца са складаным спалучэннем наступстваў. Шмат тэхналагічных прадуктаў імпартуецца (і, такім чынам, падвяргаецца ўздзеянню амерыканскіх тарыфаў), а амерыканскія тэхналагічныя кампаніі таксама маюць глабальныя рынкі (якія сутыкаюцца з замежнымі мерамі ў адказ).

Што тычыцца імпарту, то бытавая электроніка і ІТ-абсталяванне з'яўляюцца аднымі з асноўных артыкулаў імпарту з Кітая і Азіі. Такія тавары, як смартфоны, ноўтбукі, планшэты, сеткавае абсталяванне, тэлевізары і г.д., якія амерыканскія спажыўцы і прадпрыемствы купляюць у велізарных колькасцях, цяпер абкладаюцца тарыфамі як мінімум у 10%, а ў многіх выпадках і больш (34% з Кітая, 24% з Японіі або Малайзіі, 46% з В'етнама і г.д.). Гэта, верагодна, павялічыць выдаткі для такіх кампаній, як Apple, Dell, HP і многіх іншых, якія імпартуюць гатовыя прылады або кампаненты. Падчас папярэдніх гандлёвых напружанняў многія спрабавалі дыверсіфікаваць вытворчасць з Кітая, напрыклад, перамясціўшы частку зборкі ў В'етнам або Індыю, але новыя тарыфы Трампа амаль не пакідаюць альтэрнатыўных краін (46% тарыф В'етнама з'яўляецца прыкладам гэтага). Некаторыя фірмы могуць паспрабаваць скарыстацца лазейкай у USMCA, накіроўваючы зборку праз Мексіку або Канаду (якія застаюцца бязмытнымі для адпаведных тавараў), але адміністрацыя плануе ўжыць больш жорсткія меры супраць непаўночнаамерыканскага кантэнту нават там. У кароткатэрміновай перспектыве варта чакаць перабояў з пастаўкамі і росту выдаткаў у ланцужку паставак тэхналогій. Буйныя рознічныя гандляры робяць запасы электронікі, каб адкласці рост цэн, але запасы не будуць вечнымі. Да святочнага сезона 2025 года гаджэты на паліцах крам могуць мець прыкметна вышэйшыя цэны. Тэхналагічным кампаніям, магчыма, прыйдзецца вырашыць, ці паглынаць частку выдаткаў (што ўдарае па іх прыбытку), ці цалкам перакладаць іх на спажыўцоў. Папярэджанне Best Buy аб шырокім росце цэн сведчыць аб тым, што прынамсі частка выдаткаў дасягне канчатковых спажыўцоў.

Акрамя бытавой тэхнікі, прамысловыя тэхналогіі і кампаненты . Напрыклад, паўправаднікі, многія з якіх вырабляюцца на Тайвані, у Паўднёвай Карэі ці Кітаі, з'яўляюцца найважнейшымі рэсурсамі для амерыканскай прамысловасці. Белы дом наўмысна , верагодна, каб пазбегнуць шкоды для вытворчасці электронікі ў ЗША. Аднак іншыя дэталі, такія як друкаваныя платы, акумулятары, аптычныя кампаненты і г.д., могуць быць не вызваленыя. Любы дэфіцыт або павелічэнне выдаткаў на іх можа запаволіць вытворчасць усяго: ад аўтамабіляў да тэлекамунікацыйнага абсталявання. Калі тарыфы захаваюцца, мы можам убачыць паскарэнне тэндэнцыі да лакалізацыі ланцужкоў паставак тэхналогій : магчыма, больш зборкі мікрасхем і вытворчасці электронікі перанясуцца ў ЗША або ў краіны-саюзнікі, якія не падпадаюць пад тарыфы. Сапраўды, адміністрацыя Байдэна (у папярэдні тэрмін) ужо пачала стымуляваць айчынныя заводы паўправаднікоў; тарыфы Трампа яшчэ больш ціснуць на тэхналагічныя кампаніі, каб яны лакалізавалі або дыверсіфікавалі вытворчасць.

Што тычыцца экспарту, амерыканскія тэхналагічныя кампаніі могуць сутыкнуцца з негатыўнай рэакцыяй замежнікаў на ключавых рынках. Да гэтага часу меры ў адказ Кітая ўключалі ў сябе ўскосныя меры, накіраваныя супраць амерыканскіх тэхналогій і прамысловасці: Пекін абвясціў, што ўвядзе больш строгі кантроль за экспартам рэдказямельных мінералаў (такіх як самарый і гадаліній), якія жыццёва важныя для вытворчасці высокатэхналагічнай прадукцыі, такой як мікрачыпы, акумулятары для электрамабіляў і кампаненты для аэракасмічнай прамысловасці. Гэты крок з'яўляецца стратэгічным контрударам, паколькі Кітай дамінуе ў сусветных пастаўках рэдказямельных элементаў. Гэта можа абмежаваць дзейнасць амерыканскіх тэхналагічных і абаронных кампаній, калі яны не змогуць забяспечыць гэтыя матэрыялы, або прымусіць іх плаціць больш высокія цэны з некітайскіх крыніц. Акрамя таго, Кітай пашырыў свой спіс амерыканскіх кампаній, якія знаходзяцца пад санкцыямі або абмежаваннямі - яшчэ 27 амерыканскіх фірмаў былі дададзены ў чорныя спісы гандлю , у тым ліку некаторыя ў тэхналагічным сектары. Прыкметна, што амерыканская абаронна-тэхналагічная фірма і лагістычная кампанія былі сярод тых, каму забаронена працаваць у пэўных кітайскіх кампаніях, а Кітай пачаў расследаванні ў дачыненні да амерыканскіх кампаній, такіх як DuPont, у Кітаі, на прадмет антыманапольнага і дэмпінгавага парушэння. Гэтыя дзеянні сігналізуюць аб тым, што амерыканскія тэхналагічныя і прамысловыя фірмы, якія працуюць у Кітаі, могуць сутыкнуцца з рэгулятарным пераследам або байкотам спажыўцоў. Напрыклад, Apple і Tesla — вядомыя амерыканскія кампаніі ў Кітаі — пакуль не сталі непасрэднымі мішэнямі, але кітайскія сацыяльныя сеткі кішаць ад нацыяналістычных заклікаў «купляць кітайскае» і пазбягаць амерыканскіх брэндаў пасля абвяшчэння аб тарыфах. Калі гэты настрой узмацніцца, амерыканскія тэхналагічныя кампаніі могуць сутыкнуцца са зніжэннем продажаў у Кітаі, найбуйнейшым у свеце рынку смартфонаў і электрамабіляў.

Доўгатэрміновыя наступствы для тэхналогій: на працягу двух гадоў тэхналагічны сектар можа зведаць стратэгічную перабудову . Кампаніі могуць больш інвеставаць у вытворчасць у рэгіёнах, вызваленых ад тарыфаў (магчыма, пашыраючы заводы ў ЗША, хоць гэта патрабуе часу і больш высокіх выдаткаў) або больш актыўна развіваць праграмнае забеспячэнне і паслугі, каб паменшыць залежнасць ад прыбытку ад абсталявання. Некаторыя станоўчыя пабочныя эфекты: айчынныя вытворцы кампанентаў, якія раней пастаўляліся толькі з Кітая, могуць з'явіцца, калі з'явіцца магчымасць (напрыклад, амерыканскі стартап можа пачаць вырабляць тып электронных кампанентаў унутры краіны, каб запоўніць прабел - дзякуючы цэнавай падушкай у памеры 34% з-за тарыфаў). Урад ЗША таксама, верагодна, будзе падтрымліваць крытычна важныя тэхналагічныя галіны (праз субсідыі або Закон аб абароннай вытворчасці) для змякчэння праблем з пастаўкамі. Да 2027 года мы можам убачыць некалькі менш арыентаваны на Кітай ланцужок паставак тэхналогій, але таксама менш эфектыўны - гэта азначае больш высокія базавыя выдаткі і, магчыма, больш павольныя тэмпы інавацый з-за скарачэння глабальнага супрацоўніцтва. Тым часам выбар спажыўцоў можа звузіцца (калі некаторыя недарагія брэнды электронікі з Азіі сыдуць з рынку ЗША), і інавацыі могуць пацярпець, паколькі кампаніі марнуюць рэсурсы на тарыфную навігацыю, а не на даследаванні і распрацоўкі.

Энергетыка і тавары

Энергетычны сектар часткова не абышоўся без тарыфаў, але на яго ўсё яшчэ ўплываюць больш шырокія гандлёвыя напружанасці і канкрэтныя меры ў адказ. ЗША наўмысна выключылі са сваіх тарыфаў сырую нафту, прыродны газ і крытычна важныя мінералы, прызнаючы, што іх абкладанне падаткам павялічыць выдаткі для амерыканскай прамысловасці і спажыўцоў (напрыклад, больш высокія цэны на бензін), не павялічваючы пры гэтым значна ўнутраную вытворчасць. ЗША пакуль не могуць задаволіць увесь свой попыт на пэўныя мінералы (напрыклад, рэдказямельныя элементы, кобальт, літый) або цяжкія маркі сырой нафты, таму гэты імпарт застаецца бязмытным для забеспячэння паставак. Акрамя таго, вызваляліся ад падаткаў «зліткі» (золата і г.д.), верагодна, каб пазбегнуць парушэнняў на фінансавых рынках.

Аднак гандлёвыя партнёры Амерыкі не былі гэтак добразычлівыя да экспарту энергетычных рэсурсаў з ЗША. Адказ Кітая асабліва прыкметны ў энергетыцы : з пачатку 2025 года Кітай увёў 15% тарыф на амерыканскі вугаль і звадкаваны прыродны газ (СПГ), а таксама 10% тарыф на амерыканскую сырую нафту. Кітай з'яўляецца расце імпарцёрам СПГ і ў апошнія гады быў значным пакупніком амерыканскага СПГ; гэтыя тарыфы могуць зрабіць амерыканскі СПГ неканкурэнтаздольным у Кітаі ў параўнанні з катарскім або аўстралійскім СПГ. Аналагічна, імпарт амерыканскай сырой нафты Кітаем сімвалізаваў патокі гандлю энергіяй — цяпер, з увядзеннем тарыфу, кітайскія нафтаперапрацоўчыя заводы могуць адмовіцца ад амерыканскіх нафтавых грузаў. Фактычна, паведамленні з Пекіна сведчаць аб тым, што дзяржаўныя кітайскія кампаніі прыпынілі падпісанне новых доўгатэрміновых кантрактаў з экспарцёрамі СПГ з ЗША і шукаюць альтэрнатывы (Расія, Блізкі Усход) для атрымання паліва. Гэта перанакіраванне гандлю энергіяй можа паўплываць на амерыканскія энергетычныя кампаніі: экспарцёрам СПГ, магчыма, давядзецца шукаць іншых пакупнікоў (магчыма, у Еўропе ці Японіі, хоць і з меншым прыбыткам, калі гэта паўплывае на цэны), а амерыканскія вытворцы нафты могуць сутыкнуцца з вузейшым сусветным рынкам, што патэнцыйна можа крыху знізіць цэны на нафту ў ЗША (што добра для кіроўцаў, але не вельмі добра для нафтавай прамысловасці).

З'яўляецца яшчэ адзін геапалітычны аспект: крытычна важныя карысныя выкапні . У той час як ЗША вызвалілі іх ад кантролю, Кітай выкарыстоўвае свой кантроль над некаторымі карыснымі выкапнямі як зброю. Вышэй мы адзначалі кітайскі кантроль над экспартам рэдказямельных элементаў. Рэдказямельныя элементы маюць вырашальнае значэнне для энергетычных тэхналогій (ветраныя турбіны, рухавікі электрамабіляў) і электронікі. Акрамя таго, ёсць намёкі на тое, што Кітай можа абмежаваць экспарт іншых матэрыялаў (напрыклад, літыя або графіту для акумулятараў электрамабіляў), калі напружанасць пагоршыцца. Такія крокі прывядуць да павышэння сусветных цэн на гэтыя рэсурсы і ўскладняць рост індустрыі чыстай энергіі (што патэнцыйна запаволіць намаганні ЗША ў галіне электрамабіляў і аднаўляльных тэхналогій, што, як ні дзіўна, падрывае некаторыя вытворчыя мэты ЗША ў гэтых сектарах).

нафты і газу ў цэлым можа таксама адчуць ускосныя наступствы. Калі сусветны гандаль запаволіцца, а эканоміка пачне схіляцца да рэцэсіі, попыт на нафту можа знізіцца, што прывядзе да зніжэння цэн на нафту ва ўсім свеце. Спачатку гэта можа быць выгадна амерыканскім спажыўцам (таннейшы бензін на запраўках), але нашкодзіць нафтавай прамысловасці ЗША, магчыма, прывёўшы да скарачэння здабычы ў 2026 годзе, калі цэны ўпадуць. І наадварот, калі геапалітычная напружанасць распаўсюдзіцца (напрыклад, калі АПЕК або іншыя адрэагуюць непрадказальна), энергетычныя рынкі могуць стаць больш нестабільнымі.

Такія галіны прамысловасці, як горназдабыўная і хімічная, могуць атрымаць пэўную абарону з боку імпарту (напрыклад, імпартныя металы, акрамя сталі/алюмінію, маюць 10% тарыфы, што можа нязначна дапамагчы айчынным здабытчыкам). Але гэтыя сектары таксама звычайна з'яўляюцца буйнымі экспарцёрамі і могуць сутыкнуцца з замежнымі тарыфамі. Напрыклад, Кітай дадаў нафтахімічныя прадукты і пластмасы ў свой спіс тарыфаў супраць ЗША (улічваючы вялікі экспарт хімічных рэчываў Амерыкай), што можа нанесці шкоду вытворцам хімічных рэчываў на ўзбярэжжы Мексіканскага заліва.

Карацей кажучы, энергетычная і таварная прастора ў пэўнай ступені абаронена ад прамых тарыфаў ЗША, але ўцягнутая ў глабальную сістэму ўзаемнага ўзаемнага ўзаемадзеяння . Да 2027 года мы можам убачыць больш раздвоены сусветны гандаль энергіяй: экспарт выкапнёвага паліва з ЗША больш арыентаваны на Еўропу і саюзнікаў, у той час як Кітай закупляе яго з іншых крыніц. Акрамя таго, гэтая гандлёвая вайна можа міжволі падштурхнуць іншыя краіны да зніжэння залежнасці ад амерыканскай энергіі і тэхналогій; напрыклад, засяроджванне Кітая на рэдказямельных элементах можа паскорыць яго ўласнае прасоўванне па ланцужку стварэння каштоўнасці (вытворчасць большай колькасці высокатэхналагічнай прадукцыі ўнутры краіны, каб яму не спатрэбіліся амерыканскія тэхналогіі, хоць гэта пытанне на больш доўгатэрміновую перспектыву пасля 2027 года).

Вынік па галінах: Хоць некаторыя галіны прамысловасці ЗША могуць атрымаць кароткатэрміновае палягчэнне ад замежнай канкурэнцыі (напрыклад, вытворчасць сталі, некаторыя віды бытавой тэхнікі), большасць галін сутыкнуцца з больш высокімі выдаткамі і менш спрыяльным сусветным рынкам . Узаемазвязаны характар ​​сучаснай вытворчасці азначае, што ні адзін сектар не з'яўляецца сапраўды ізаляваным . Нават абароненыя галіны прамысловасці могуць выявіць, што любыя выгады кампенсуюцца больш высокімі цэнамі на рэсурсы або стратамі ў адказ. Тарыфы дзейнічаюць як шок пераразмеркавання - капітал і працоўная сіла пачнуць перамяшчацца ў бок галін, якія абслугоўваюць унутраны попыт, і ад тых, якія залежаць ад гандлю. Але такое пераразмеркаванне неэфектыўнае і дарагое ў прамежкавым часе. Наступныя два гады, верагодна, стануць перыядам інтэнсіўнай карэкціроўкі, паколькі галіны прамысловасці перабудоўваюць ланцужкі паставак і стратэгіі, каб справіцца з новым тарыфным ландшафтам.

Уплыў на ланцужкі паставак і структуры міжнароднага гандлю

Павышэнне тарыфаў у красавіку 2025 года можа перавярнуць глабальныя ланцужкі паставак і змяніць гандлёвыя мадэлі, якія фарміраваліся дзесяцігоддзямі. Кампаніі па ўсім свеце будуць пераглядаць крыніцы паставак кампанентаў і месца размяшчэння вытворчасці, каб змякчыць уплыў тарыфаў.

Парушэнне існуючых ланцужкоў паставак: Многія ланцужкі паставак, асабліва ў электроніцы, аўтамабілебудаванні і швейнай прамысловасці, былі аптымізаваны зыходзячы з нізкіх тарыфаў і адносна бесперашкоднага гандлю. Раптам, з увядзеннем тарыфаў у памеры 10-30% на многія трансгранічныя перавозкі, разлік змяніўся. Мы ўжо назіраем імгненныя збоі: тавары, якія знаходзіліся ў транзіце, калі ўвялі тарыфы, затрымаліся ў порце з раптоўна павышанымі выдаткамі, і фірмы імкнуцца пераразмеркаваць пастаўкі . Напрыклад, грузавік, які перавозіць прадукцыю з Мексікі ў ЗША, цяпер можа сутыкнуцца з тарыфамі, калі прадукцыя не адпавядае правілам зместу USMCA (для прадукцыі гэта проста мясцовае паходжанне, але апрацаваныя харчовыя прадукты з амерыканскімі інгрэдыентамі могуць адпавядаць патрабаванням). Выявы грузавікоў, загружаных таварамі на памежных пераходах, падкрэсліваюць, наколькі інтэграваныя паўночнаамерыканскія лініі паставак — і як яны цяпер павінны адаптавацца. Асноўныя тавары ўсё яшчэ паступаюць, але па больш высокіх коштах або з большай колькасцю дакументаў для пацверджання паходжання.

Кампаніі паскораць намаганні па «рэгіяналізацыі» або «сяброўскіх берагавых» ланцужкоў паставак . Гэта азначае пастаўку большай колькасці рэсурсаў унутры краіны або з краін, якія не падпадаюць пад дадатковыя тарыфы. Праблема, як адзначалася раней, заключаецца ў тым, што ЗША фактычна нацэліліся амаль на кожную краіну, таму цалкам бястарыфных варыянтаў паставак за межамі Паўночнай Амерыкі мала. Прыкметнай бяспечнай гаванню з'яўляецца блок USMCA (ЗША, Мексіка, Канада) — тавары, якія цалкам адпавядаюць правілам USMCA (напрыклад, аўтамабілі з 75% паўночнаамерыканскага ўтрымання), усё яшчэ могуць гандлявацца без тарыфаў у Паўночнай Амерыцы. Гэта стварае моцны стымул для кампаній павялічваць паўночнаамерыканскае ўтрыманне сваёй прадукцыі. Мы можам убачыць, як вытворцы спрабуюць перанесці больш вытворчасці кампанентаў у Мексіку або Канаду (дзе выдаткі ніжэйшыя, чым у ЗША, але тавары могуць увозіцца ў ЗША без пошлін, калі яны адпавядаюць патрабаванням). Фактычна, самі Канада і Мексіка аддаюць перавагу гэтаму — яны хочуць, каб інвестыцыі накіроўваліся ім, а не ў Азію. Канадскі ўрад ужо прыняў такія меры, як забарона некаторых амерыканскіх тавараў у адказ і заахвочванне мясцовых закупак (напрыклад, правінцыя Антарыё спыніла купляць амерыканскі алкаголь для сваіх крам алкагольных напояў, каб прасоўваць айчынныя альтэрнатывы на фоне тарыфнай барацьбы).

Аднак стварэнне новых ланцужкоў паставак — гэта няхуткая справа. На працягу 2025–2027 гадоў мы, хутчэй за ўсё, будзем назіраць паступовыя карэкціроўкі, а не імгненныя перабудовы. Вось некалькі прыкладаў: фірмы-вытворцы электронікі могуць выкарыстоўваць двайныя пастаўшчыкі запчастак (некаторыя з Кітая, які пацярпеў ад тарыфаў, некаторыя з Мексікі), каб застрахаваць сябе ад рызык. Рознічныя гандляры могуць знайсці альтэрнатыўных пастаўшчыкоў у краінах, дзе дзейнічае толькі базавы тарыф у памеры 10%, а не 34% (напрыклад, адзенне можна закупляць у Бангладэш (10%) замест Кітая (34%)). Адбудзецца перанакіраванне гандлю — краіны, якія не з'яўляюцца канкрэтна мэтавай групай, могуць атрымаць выгаду, пастаўляючы тавары, якія раней паступалі з краін, на якія распаўсюджваюцца тарыфы. Напрыклад, В'етнам і Кітай маюць высокія тарыфы, таму некаторыя амерыканскія імпарцёры могуць звярнуцца да Індыі, Тайланда або Інданезіі па пэўныя тавары (гэтыя краіны сутыкаюцца з базавым тарыфам у памеры 10%, а магчыма, і дадатковым, але ў цэлым ніжэйшым, чым у Кітая — дакладны дадатковы тарыф Індыі публічна не заяўлены, але прафіцыт Індыі ў гандлі з ЗША можа прывесці да дадатковага тарыфу). Еўрапейскія кампаніі могуць пераарыентаваць экспарт аўтамабіляў у ЗША, пракладаючы яго праз свае заводы ў Паўднёвай Караліне або Мексіцы, каб абыйсці тарыфы. Па сутнасці, чакаецца рэарганізацыя гандлёвых патокаў : зменяцца структуры паставак таго, якая краіна што пастаўляе, бо ўсе імкнуцца мінімізаваць тарыфныя выдаткі.

Аб'ём і мадэлі сусветнага гандлю: На макраўзроўні гэтыя тарыфы, верагодна, прывядуць да рэзкага скарачэння аб'ёмаў сусветнага гандлю ў 2025–2026 гадах. Сусветная гандлёвая арганізацыя (СГА) папярэдзіла, што сукупны эфект ад тарыфаў ЗША і адказных тарыфаў можа знізіць рост сусветнага гандлю на некалькі працэнтных пунктаў. Мы можам назіраць сцэнар, пры якім сусветны гандаль расце значна павольней, чым ВУП (ці нават скарачаецца), па меры таго, як краіны замыкаюцца ў сабе. Самі ЗША, якія гістарычна з'яўляліся прыхільнікамі свабоднага гандлю, цяпер фактычна ўзводзяць бар'еры ў маштабах, беспрэцэдэнтных у сучаснасць. Гэта можа заахвоціць іншыя краіны паглыбляць гандлёвыя сувязі адна з адной, за выключэннем ЗША — напрыклад, астатнія ўдзельнікі пагадненняў, такіх як CPTPP (ТрансЦіхаакіянскае партнёрства без ЗША) або RCEP (Рэгіянальнае ўсеабдымнае эканамічнае партнёрства ў Азіі), могуць павялічыць гандаль паміж сабой, у той час як гандаль ЗША з гэтымі краінамі знізіцца.

Мы таксама можам назіраць паралельных гандлёвых блокаў . Кітай і, магчыма, ЕС могуць імкнуцца да больш цесных эканамічных адносін у якасці процівагі пратэкцыянізму ЗША, хоць Еўропа таксама пацярпела ад амерыканскіх тарыфаў і можа далучыцца да ЗША па некаторых стратэгічных пытаннях. Акрамя таго, ЕС, Вялікабрытанія і іншыя саюзнікі могуць сфарміраваць агульны фронт для перамоваў з ЗША або прыняць меры ў адказ. Пакуль што рэакцыяй Еўропы была жорсткая рыторыка, але ўзважаныя дзеянні: чыноўнікі ЕС асудзілі крок ЗША як незаконны ў адпаведнасці з правіламі СГА і намякалі на падачу спрэчак у СГА (Кітай ужо падаў пазоў у СГА супраць амерыканскіх тарыфаў). Але справы ў СГА патрабуюць часу, а тарыфы ЗША, будучы апраўданымі «надзвычайнай сітуацыяй у краіне», апынуцца ў шэрай зоне ў міжнародным праве. Калі працэс СГА будзе лічыцца неэфектыўным, больш краін могуць проста ўвесці свае ўласныя тарыфы ў адказ, замест таго, каб спадзявацца на судовае разбіральніцтва.

Вяртанне вытворчасці і раз'яднанне: ключавым меркаваным эфектам тарыфаў з'яўляецца «вяртанне» вытворчасці — вяртанне вытворчасці ў Амерыку. Некаторая колькасць такіх вынікаў будзе мець месца, асабліва калі тарыфы будуць выглядаць доўгатэрміновымі. Кампаніі, якія вырабляюць цяжкія або грувасткія тавары (дзе выдаткі на дастаўку плюс тарыфы робяць імпарт недаступным), могуць перанесці вытворчасць у ЗША. Напрыклад, некаторыя вытворцы бытавой тэхнікі і мэблі могуць вырашыць, што цяпер эканамічна выгадна вырабляць гэтыя тавары ў ЗША, каб пазбегнуць імпартнага падатку ў памеры 10-20%. Адміністрацыя рэкламуе аналіз, які сведчыць аб тым, што глабальны 10% тарыф (значна меншы за той, што робіцца зараз) можа стварыць 2,8 мільёна працоўных месцаў у ЗША і павялічыць ВУП, але многія эканамісты скептычна ставяцца да такіх аптымістычных прагнозаў, асабліва ўлічваючы меры ў адказ і больш высокія выдаткі на ўваходныя рэсурсы. Практычныя абмежаванні — даступнасць кваліфікаванай працоўнай сілы, час будаўніцтва заводаў, рэгулятыўныя перашкоды — азначаюць, што вяртанне вытворчасці будзе ў лепшым выпадку паступовым. Да 2027 года мы можам убачыць некалькі новых заводаў або пашырэнняў (асабліва ў такіх сектарах, як аўтазапчасткі, тэкстыль або зборка электронікі) у ЗША, чаго інакш бы не адбылося. Гэта частка мэты адміністрацыі па стварэнні больш самадастатковага ланцужка паставак крытычна важных тавараў (што таксама назіраецца ў нядаўняй палітыцы субсідзіравання айчыннай вытворчасці чыпаў). Але ці кампенсуе гэта страту эфектыўнасці і экспартных рынкаў, сумнеўна.

Стратэгіі лагістыкі і кіравання запасамі: Тым часам многія фірмы будуць карэктаваць сваю лагістыку. Мы бачылі, як імпарцёры загружаюць тавары загадзя (увозяць тавары да ўвядзення тарыфаў), хоць гэта працуе толькі адзін раз і прыводзіць да пазнейшага зацішша. Фірмы таксама могуць выкарыстоўваць мытныя склады або зоны знешняга гандлю ў ЗША, каб адкласці тарыфы, пакуль тавары сапраўды не спатрэбяцца. Некаторыя могуць перанакіраваць тавары праз краіны са спрыяльнымі гандлёвымі пагадненнямі (хаця правілы паходжання перашкаджаюць простай перагрузцы). Па сутнасці, глабальныя кампаніі правядуць наступныя два гады, пераасэнсоўваючы свае ланцужкі паставак, каб аптымізаваць іх у асяроддзі высокіх тарыфаў, чаго ім не даводзілася рабіць у такім маштабе ўжо некалькі дзесяцігоддзяў. Гэта можа прывесці да істотнай неэфектыўнасці, напрыклад, да перамяшчэння завода не таму, што гэта самае таннае або лепшае месцазнаходжанне, а выключна для таго, каб пазбегнуць тарыфаў. Такія скажэнні могуць знізіць прадукцыйнасць ва ўсім свеце.

Патэнцыял для гандлёвых пагадненняў: Адным з падставовых знакаў з'яўляецца тое, што тарыфны шок можа падштурхнуць краіны вярнуцца за стол перамоваў. Трамп выказаў здагадку, што тарыфы з'яўляюцца рычагом для дасягнення «лепшых здзелак». Магчыма, што паміж 2025 і 2027 гадамі адбудуцца некаторыя двухбаковыя перамовы, на якіх пэўныя тарыфы будуць адменены ў абмен на саступкі. Напрыклад, ЕС і ЗША могуць дамовіцца аб сектаральным пагадненні аб зніжэнні 20% тарыфаў, калі ЕС вырашыць некаторыя праблемы ЗША (напрыклад, па аўтамабілях або доступе да сельскагаспадарчай прадукцыі). Таксама гаворыцца пра тое, што Вялікабрытанія і іншыя краіны будуць імкнуцца да вызвалення ад тарыфаў, прытрымліваючыся стратэгічных мэтаў ЗША. У інфармацыйным бюлетэні згадваецца, што тарыфы могуць быць зніжаны, калі партнёры «выправяць неўзаемныя гандлёвыя пагадненні і прытрымлівацца пагадненняў з ЗША па эканамічных пытаннях і пытаннях нацыянальнай бяспекі». Гэта азначае, што ЗША гатовыя знізіць тарыфы для краін, якія, напрыклад, павялічваюць свае выдаткі на абарону (патрабаванні НАТА), далучаюцца да санкцый ЗША супраць праціўнікаў або адкрываюць свае рынкі для амерыканскіх тавараў. Такім чынам, ланцужкі паставак таксама могуць рэагаваць на палітычныя падзеі: калі некаторыя краіны заключаюць здзелкі, каб пазбегнуць тарыфаў, кампаніі будуць аддаваць перавагу гэтым краінам для закупак. Пакуль невядома, ці будуць такія здзелкі матэрыялізаваны; да таго часу пануе нявызначанасць.

У цэлым, да 2027 года мы чакаем больш фрагментаванай глабальнай гандлёвай сістэмы . Ланцужкі паставак будуць больш арыентаваны на ўнутраныя або рэгіянальныя рынкі, будзе ўкаранёна рэзерваванне (каб пазбегнуць залежнасці ад адной краіны), а рост сусветнага гандлю, верагодна, будзе ніжэйшым, чым мог бы быць. Сусветная эканоміка можа эфектыўна рэарганізавацца вакол рэальнасці пратэкцыянісцкіх Злучаных Штатаў, прынамсі, на працягу тэрміну прэзідэнцтва Трампа, што можа мець доўгатэрміновыя наступствы нават пасля яго заканчэння. Эфектыўнасць старой сістэмы — своечасовых глабальных паставак з самага таннага месца — саступае месца новай парадыгме ланцужкоў паставак «на ўсялякі выпадак», якія надаюць прыярытэт устойлівасці і пазбяганню тарыфаў. Гэта адбываецца за кошт больш высокіх цэн і страты росту, як адзначалі шматлікія крыніцы: паводле звестак Fitch, «павелічэнне сярэдняй стаўкі тарыфаў да 22%» настолькі значнае, што многія краіны, арыентаваныя на экспарт, могуць быць штурхнуты ў рэцэсію, і нават ЗША будуць працаваць з меншай эфектыўнасцю.

Рэакцыя гандлёвых партнёраў і геапалітычныя наступствы

Міжнародная рэакцыя на аб'яву Трампа аб увядзенні тарыфаў была хуткай і вострай. Гандлёвыя партнёры ЗША ў цэлым асудзілі гэты крок і ўвялі меры ў адказ , што выклікала пагрозу эскалацыі гандлёвай вайны з сур'ёзнымі геапалітычнымі наступствамі.

Кітай: Кітай, які з'яўляецца галоўнай мэтай амерыканскіх тарыфаў, адказаў тым жа, ды і не толькі. Пекін адказаў увядзеннем 34% тарыфаў на ўвесь імпарт тавараў з ЗША , які ўступіў у сілу 10 красавіка 2025 года. Гэта маштабны контртарыф, прызначаны для адлюстравання дзеянняў ЗША — па сутнасці, закрыццё многіх амерыканскіх тавараў на кітайскім рынку, пакуль цэны не ўпадуць або тарыфы не будуць паглынутыя. Акрамя таго, Кітай распачаў шэраг пакаральных мер, акрамя тарыфаў: ён падаў пазоў у СГА , аспрэчваючы тарыфы ЗША як парушэнне правілаў міжнароднага гандлю. Міністэрства гандлю Кітая ў рэзкай форме абвінаваціла ЗША ў «сур'ёзным падрыве шматбаковай гандлёвай сістэмы, заснаванай на правілах», і ўдзеле ў «аднабаковым здзекванні». Нягледзячы на ​​тое, што судовыя разборы ў СГА могуць заняць гады, гэта сведчыць аб намеры Кітая аб'яднаць сусветную грамадскасць супраць кроку ЗША.

Кітай у сваіх мер у адказ таксама выкарыстаў асіметрычныя інструменты, як абмяркоўвалася раней: узмацненне кантролю за экспартам рэдказямельных мінералаў, якія маюць вырашальнае значэнне для амерыканскіх тэхналогій, забарона на ўезд некаторых амерыканскіх кампаній праз спіс «ненадзейных арганізацый» і пачатак рэгуляторных расследаванняў супраць амерыканскіх фірмаў у Кітаі. Кітай нават выкарыстоўваў нетарыфныя бар'еры, такія як раптоўнае спыненне імпарту некаторых амерыканскіх сельскагаспадарчых тавараў па рэгуляторных падставах (напрыклад, са спасылкай на выяўленне забароненых рэчываў або шкоднікаў у амерыканскіх пастаўках). Усе гэтыя меры сведчаць аб тым, што Кітай гатовы прычыніць шкоду амерыканскім экспарцёрам і гуляць жорстка. Геапалітычна гэта яшчэ больш абвастрае і без таго напружаныя адносіны паміж ЗША і Кітаем. Аднак цікава, што дыпламатычныя каналы не цалкам разарваліся — было адзначана, што амерыканскія і кітайскія вайскоўцы вялі перамовы па бяспецы на моры нават на фоне тарыфнай барацьбы, што азначае, што абодва бакі могуць у пэўнай ступені аддзяліць гандлёвыя пытанні ад іншых стратэгічных пытанняў.

Канада і Мексіка: Суседзі Амерыкі і партнёры па NAFTA/USMCA адрэагавалі як асцярожна, так і ў адказ. Канада заняла цвёрдую пазіцыю: прэм'ер-міністр Джасцін Трудо абвясціў аб увядзенні тарыфаў на амерыканскія тавары на суму больш за 100 мільярдаў долараў на працягу 21 дня. Мяркуецца, што гэта ахоплівае шырокі спектр прадуктаў; адным з неадкладных дзеянняў Канады стала ўвядзенне 25% тарыфаў на аўтамабілі амерыканскай вытворчасці , якія не адпавядаюць умовам USMCA (у супрацьдзеянне аўтамабільнаму тарыфу Трампа). Акрамя таго, некаторыя канадскія правінцыі зрабілі сімвалічныя крокі, такія як прыбраць амерыканскі алкаголь з паліц вінных крам («LCBO» Антарыё спыніў прадаваць амерыканскі віскі, як відаць на фотаздымках рабочых, якія здымаюць амерыканскі віскі з паліц у Таронта ў знак пратэсту ). Гэтыя крокі падкрэсліваюць стратэгію Канады як эканамічных, так і сімвалічных мер помсты, адначасова заручаючыся падтрымкай грамадскасці. У той жа час Канада каардынавала свае дзеянні з іншымі саюзнікамі і, верагодна, дамагаецца дапамогі праз законныя сродкі (Канада падтрымае выклікі СГА). Варта адзначыць, што канадскія меры ў адказ маюць адкалібраваную канцэпцыю — яны былі накіраваны на палітычна адчувальны экспарт ЗША (напрыклад, віскі з Кентукі або сельскагаспадарчую прадукцыю з Сярэдняга Захаду), каб аказаць ціск на лідараў ЗША і прымусіць іх перагледзець сваё рашэнне, што паўтарае тактыку, якая выкарыстоўвалася ў спрэчцы 2018 года.

Мексіка пад кіраўніцтвам прэзідэнта Клаўдзіі Шэйнбаўм таксама заявіла, што адкажа ў адказ тарыфамі на амерыканскія тавары. Але Мексіка праявіла крыху больш ваганняў: Шэйнбаўм адклала аб'яву канкрэтных мэтаў да выхадных (пасля першапачатковага аб'яўлення), намякаючы, што Мексіка спадзяецца на перамовы або пазбегнуць поўнай канфрантацыі. Верагодна, гэта таму, што эканоміка Мексікі моцна звязана з ЗША (80% яе экспарту ідзе ў ЗША), і гандлёвая вайна можа мець сур'ёзныя разбуральныя наступствы. Тым не менш, з палітычнага пункту гледжання, Мексіка не можа дазволіць сабе зусім не рэагаваць. Мы можам чакаць, што Мексіка ўвядзе тарыфы на асобныя тавары амерыканскага экспарту, такія як кукуруза, збожжа або мяса (як яна рабіла ў меншых маштабах падчас мінулых спрэчак), але, магчыма, таксама будзе імкнуцца да дыялогу, каб вызваліць пэўныя галіны прамысловасці. Мексіка адначасова спрабуе прыцягнуць інвестыцыі, паколькі кампаніі пераасэнсоўваюць ланцужкі паставак (пазіцыянуючы сябе як бенефіцыяра ніршорынгу). Такім чынам, рэакцыя Мексікі — гэта сумесь помсты і інфармацыйна-прапагандысцкіх дзеянняў : яна прыме меры ў адказ, каб задаволіць унутраныя патрабаванні да годнасці і ўзаемнасці, але можа захаваць нейкі порах сухім у надзеі на кампраміс. Варта адзначыць, што Мексіка супрацоўнічае з ЗША і па іншых напрамках (напрыклад, у пытаннях кантролю міграцыі); Шэйнбаўм можа выкарыстаць гэта як козыр у перамовах, каб атрымаць паслабленне тарыфаў.

Еўрапейскі Саюз і іншыя саюзнікі: ЕС рэзка раскрытыкаваў тарыфы Трампа. Еўрапейскія лідары ​​назвалі дзеянні ЗША неабгрунтаванымі, а камісар ЕС па гандлі паабяцаў адказаць «цвёрда, але прапарцыйна». Першапачатковы спіс мер у адказ ЕС (калі ён будзе рэалізаваны) можа паўтараць падыход, які яны прынялі ў 2018 годзе: ён быў накіраваны на такія сімвалічныя амерыканскія тавары, як матацыклы Harley-Davidson, віскі бурбон, джынсы і сельскагаспадарчая прадукцыя (сыр, апельсінавы сок і г.д.). Ідуць размовы пра тое, што ЕС можа ўвесці тарыфы на амерыканскія тавары ў памеры каля 20 мільярдаў еўра , што адпавядае ўплыву на гандаль. Аднак ЕС таксама спрабуе ўцягнуць ЗША ў перамовы — магчыма, каб аднавіць перамовы па абмежаваным гандлёвым пагадненні або вырашыць скаргі без паўнавартаснай гандлёвай вайны. Еўропа знаходзіцца ў цяжкай сітуацыі: яна падзяляе некаторыя асцярогі ЗША адносна гандлёвай практыкі Кітая, але цяпер таксама адчувае пакаранне ад тарыфаў ЗША. Геапалітычна гэта выклікала трэнні ў заходнім альянсе . Паведамляецца, што чыноўнікі ЕС адхілілі патрабаванні ЗША па не звязаных з гэтым пытаннях (напрыклад, павелічэнне выдаткаў на абарону) пасля ўвядзення тарыфаў, разглядаючы гэта як частку ціску ЗША. Калі гандлёвы канфлікт зацягнецца, ён можа перакінуцца на стратэгічнае супрацоўніцтва — напрыклад, зрабіць Еўропу менш схільнай ісці па шляху ЗША ў пытаннях знешняй палітыкі або ўбіць клін у каардынаваныя намаганні (напрыклад, санкцыі супраць трэціх краін). Адзінства Захаду ўжо праходзіць выпрабаванне : у загалоўку гаварылася, што Еўропа і Канада ўмацуюць абарону, але «хаця б не ставяцца да патрабаванняў ЗША» , што ўскосна намякае на тое, як тарыфная спрэчка псуе больш шырокія адносіны.

Іншыя саюзнікі, такія як Японія, Паўднёвая Карэя і Аўстралія, таксама пратэставалі. Паўднёвая Карэя сутыкнулася не толькі з тарыфамі, але і з не звязаным з гэтым палітычным крызісам (AP адзначае, што прэзідэнт Паўднёвай Карэі быў зняты з пасады на фоне хваляванняў, якія маглі быць выпадковымі або часткова выкліканымі эканамічнымі цяжкасцямі). Тарыф Японіі ў памеры 24% мае значнае значэнне — Японія дала зразумець, што можа павысіць тарыфы на амерыканскую ялавічыну і іншы імпарт у адказ, хоць, як блізкі саюзнік па бяспецы, яна будзе імкнуцца падтрымліваць добрыя адносіны. Аўстралія, якая менш пацярпела непасрэдна (невялікі дэфіцыт гандлёвага балансу з ЗША), раскрытыкавала парушэнне глабальных правілаў гандлю. Многія краіны, верагодна, каардынуюць свае дзеянні праз такія форумы, як G20 або АТЭС, каб калектыўна заклікаць ЗША змяніць курс, падкрэсліваючы рызыку для глабальнага росту.

Краіны, якія развіваюцца: Характэрным аспектам з'яўляецца ўплыў на эканоміку, якая развіваецца. Многія краіны з рынкамі, якія развіваюцца (Індыя, В'етнам, Інданезія і г.д.), пацярпелі ад высокіх амерыканскіх тарыфаў, нягледзячы на ​​тое, што яны з'яўляюцца меншымі гульцамі. Гэта выклікала рэзкую крытыку — Індыя назвала тарыфы «аднабаковымі і несправядлівымі» і намякнула на павышэнне ўласных пошлін на амерыканскія тавары, такія як матацыклы і сельскагаспадарчая прадукцыя (Індыя рабіла гэта ў мінулым). Краіны Афрыкі і Лацінскай Амерыкі занепакоеныя тым, што тарыфы скароцяць іх экспарт і спустошаць галіны прамысловасці (напрыклад, тэкстыльную прамысловасць у Бангладэш або какава ў Заходняй Афрыцы). У аналізе Інстытута Петэрсана сцвярджаецца, што тарыфы Трампа могуць «пашкодзіць эканоміку, якая развіваецца» , якая залежыць ад экспарту ў ЗША, паколькі гэтыя тарыфы значна перавышаюць уласныя ўзроўні тарыфаў гэтых краін і ігнаруюць іх эканамічныя абмежаванні. Гэта мае геапалітычную цану: гэта шкодзіць пазіцыі і ўплыву ЗША ў краінах, якія развіваюцца . Сапраўды, разам з павышэннем тарыфаў адміністрацыя Трампа скарачае замежную дапамогу, што можа выклікаць незадаволенасць. Краіны, якія адчуваюць сябе сціснутымі, могуць шукаць больш цесных сувязяў з Кітаем або іншымі дзяржавамі, якія прапануюць альтэрнатыўнае эканамічнае партнёрства. Напрыклад, калі афрыканскія краіны ўбачаць закрыццё рынку ЗША, яны могуць больш арыентавацца на Еўропу або кітайскую ініцыятыву «Адзін пояс і адзін шлях» для росту.

Геапалітычныя перабудовы: Тарыфы не ўзнікаюць у вакууме — яны перасякаюцца з больш шырокімі геапалітычнымі плынямі. Суперніцтва паміж ЗША і Кітаем узмацняецца ў эканамічным і ваенным плане. Гэтая гандлёвая вайна можа паскорыць падзел свету на дзве эканамічныя сферы : адна сканцэнтравана вакол ЗША, а другая — вакол Кітая. Краіны могуць сутыкнуцца з ціскам, каб выбраць бок або адпаведна ўзгадніць сваю эканамічную палітыку. ЗША відавочна прывязалі паслабленне тарыфаў да краін, якія ўзгадняюць свае пазіцыі па «эканамічных пытаннях і пытаннях нацыянальнай бяспекі», маючы на ​​ўвазе прынцып «паслуга за паслугу»: падтрымайце пазіцыі ЗША па такіх пытаннях, як ізаляцыя пэўных праціўнікаў, і вы можаце атрымаць лепшыя гандлёвыя ўмовы. Некаторыя бачаць у гэтым выкарыстанне ЗША сваёй рынкавай моцы для дасягнення стратэгічных мэтаў (напрыклад, магчыма, прапанова ЕС або Індыі больш нізкіх тарыфаў, калі яны далучацца да пазіцыі ЗША супраць тэхналагічных амбіцый Кітая або супраць Расіі і г.д.). Ці будзе гэта паспяхова, ці будзе мець зваротны эфект, пакуль невядома. У кароткатэрміновай перспектыве геапалітычная атмасфера характарызуецца павышанай напружанасцю і недаверам , прычым ЗША разглядаюцца як тыя, хто выкарыстоўвае эканамічную моц у аднабаковым парадку.

Міжнародныя інстытуты: Гэты тарыфны залп таксама падрывае глабальныя гандлёвыя інстытуты, такія як СГА. Калі СГА не зможа эфектыўна вырашыць гэтую спрэчку (а ЗША блакуюць прызначэнні ў апеляцыйны орган СГА, аслабляючы яго), краіны могуць усё часцей звяртацца да кіравання гандлем, заснаванага на сіле, а не на правілах. Гэта можа падарваць пасляваенны міжнародны эканамічны парадак. Саюзнікі, якія традыцыйна працавалі б у рамках СГА, цяпер разглядаюць магчымасць заключэння спецыяльных дамоўленасцей або міні-бакавых пагадненняў для вырашэння праблемы. Фактычна, дзеянні Трампа могуць падштурхнуць іншых да стварэння новых кааліцый або гандлёвых пактаў, якія пакуль выключаюць ЗША, у надзеі перачакаць гэты перыяд.

Карацей кажучы, рэакцыя на тарыфы Трампа была паўсюдна негатыўнай сярод гандлёвых партнёраў, што прывяло да эскалацыі цыклу адказных мер. Геапалітычныя наступствы ўключаюць напружаныя саюзы, больш цесныя сувязі паміж канкурэнтамі ЗША, аслабленне шматбаковых гандлёвых нормаў і эканамічны ціск у рэгіёнах, якія развіваюцца. Сітуацыя мае прыкметы класічнай гандлёвай вайны: кожны бок павышае стаўкі з дапамогай новых тарыфаў або абмежаванняў. Калі праблема не будзе вырашана, да 2027 года мы можам убачыць значна зменены геапалітычны ландшафт — такі, у якім гандлёвыя спрэчкі перарастаюць у стратэгічныя партнёрствы, і дзе ЗША, наўмысна ці не, адмовіліся ад сваёй лідзіруючай ролі ў глабальным эканамічным кіраванні.

Супрацоўнік крамы LCBO ў Таронта прыбірае з паліц амерыканскі віскі (4 сакавіка 2025 г.), бо Канада адказвае на амерыканскія тарыфы, забараняючы ўвоз некаторых амерыканскіх тавараў. Такія сімвалічныя жэсты падкрэсліваюць гнеў саюзнікаў і ўплыў гандлёвай вайны на спажыўцоў.

Уплыў на рынак працы і спажыўцоў

Працоўныя месцы і рынак працы: Тарыфы будуць мець складаны і рэгіянальна-спецыфічны ўплыў на занятасць. У кароткатэрміновай перспектыве могуць назірацца ачагі росту працоўных месцаў у абароненых галінах, але больш шырокія страты працоўных месцаў верагодныя ў галінах, якія сутыкаюцца з больш высокімі выдаткамі або экспартнымі бар'ерамі. Прэзідэнт Трамп паабяцаў, што гэтыя тарыфы «вярнуць фабрыкі і працоўныя месцы» ў ЗША. Некаторы набор персаналу сапраўды быў абвешчаны: некалькі сталёвых заводаў, якія прастойваюць, плануюць перазапусціць працу, што патэнцыйна дадасць некалькі тысяч працоўных месцаў у сталеліцейных гарадах; завод бытавой тэхнікі ў Агаё, які з цяжкасцю канкураваў з імпартам, чакае зрухаў цяпер, калі імпартныя канкурэнты сутыкнуліся з тарыфамі. Гэта адчувальныя перавагі, сканцэнтраваныя ў пэўных вытворчых супольнасцях — палітычна важныя перамогі, якія адміністрацыя будзе вылучаць.

Аднак, кампенсуючы гэты прыбытак, іншыя прадпрыемствы скарачаюць колькасць працоўных месцаў або адкладаюць планы па найму з-за тарыфаў. Прыбытак кампаній, якія залежаць ад імпартных рэсурсаў або экспартных даходаў, скароціцца, і многія рэагуюць на гэта зніжэннем выдаткаў на працоўную сілу. Напрыклад, вытворца сельскагаспадарчай тэхнікі з Сярэдняга Захаду абвясціў аб звальненнях, спасылаючыся на рост выдаткаў на сталь (яго рэсурсы) і зніжэнне экспартных заказаў з Канады (яго рынак). У сельскагаспадарчым сектары, калі даходы ад сельскай гаспадаркі знізяцца, будзе менш грошай на працоўную сілу і паслугі; сезонныя работнікі могуць знайсці менш магчымасцей. Рознічныя гандляры таксама могуць скараціць выдаткі: буйныя крамы чакаюць зніжэння аб'ёмаў продажаў пасля павышэння цэн, што прывядзе да таго, што некаторыя з іх запаволяць найм або нават закрыюць малазабяспечаныя крамы. Генеральны дырэктар Target адзначыў, што продажы ўжо і так былі слабымі, бо спажыўцы сталі больш асцярожнымі, і з улікам таго, што тарыфы дадаюць «ціск», гэта сведчыць аб патэнцыйным скарачэнні выдаткаў у будучыні.

На макраўзроўні беспрацоўе можа павялічыцца з цяперашніх мінімумаў. Узровень беспрацоўя ў ЗША ў пачатку 2025 года складаў каля 4,1%; некаторыя прагнозы цяпер прадказваюць яго рост вышэй за 5% у 2026 годзе, калі эканоміка запаволіцца, як чакаецца. Штаты і сектары, адчувальныя да гандлю, прымуць на сябе асноўны ўдар. У прыватнасці, штаты ў фермерскім поясе (Аёва, Ілінойс, Небраска) і штаты з вялікім аб'ёмам экспарту прамысловай прадукцыі (Мічыган, Паўднёвая Караліна) могуць сутыкнуцца з больш высокімі, чым у сярэднім, стратамі працоўных месцаў. Адна з ацэнак Падатковага фонду паказала, што ўвесь спектр гандлёвых мер Трампа можа ў канчатковым выніку скараціць занятасць у ЗША на некалькі соцень тысяч працоўных месцаў (раней яны ацэньвалі прыкладна на 300 000 менш працоўных месцаў з-за тарыфаў 2018 года; тарыфы 2025 года маюць больш шырокі аб'ём). І наадварот, штаты з галінамі прамысловасці, якія канкуруюць з імпартам (напрыклад, сталь у Пенсільваніі або мэбля ў Паўночнай Караліне), могуць сутыкнуцца з невялікім ростам занятасці. Існуе таксама ўрадавы і ваенны аспект: калі ЗША пераключацца на ўнутраныя закупкі ў галіне абароны і інфраструктуры з-за эканамічнага нацыяналізму, некаторыя працоўныя месцы могуць быць створаны ў гэтых галінах (хаця гэта ўскосна).

Заработная плата таксама можа пацярпець. У галінах з ахоўнымі тарыфамі фірмы могуць мець большую ўладу над цэнамі і патэнцыйна могуць павышаць заработную плату, каб прыцягнуць работнікаў (напрыклад, калі заводы пачнуць працаваць). Але ва ўсёй эканоміцы любая інфляцыя, выкліканая тарыфамі, прывядзе да зніжэння рэальнай заработнай платы, калі намінальная заработная плата не павялічыцца адпаведна. Калі, як чакаецца, беспрацоўе павялічыцца, а эканоміка астыне, у работнікаў будзе менш перамоўных магчымасцей для атрымання павышэння. Вынікам можа быць стагнацыя або зніжэнне рэальнай заработнай платы для многіх амерыканцаў, асабліва для работнікаў з нізкім і сярэднім узроўнем даходу, якія трацяць значную частку даходу на спажывецкія тавары, якія пацярпелі ад змены.

Спажыўцы — цэны і выбар: амерыканскія спажыўцы, магчыма, з'яўляюцца найбольш пацярпелымі ў тарыфным ураўненні, прынамсі, у бліжэйшай перспектыве. Тарыфы функцыянуюць як падатак, які спажыўцы ў рэшце рэшт плацяць за імпартныя тавары. Як падрабязна апісвалася раней, цэны на шматлікія тавары штодзённага попыту павінны вырасці. Паводле аднаго з разлікаў канца 2024 года (калі гэтыя тарыфы прапаноўваліся), сярэдняя амерыканская сям'я можа ў выніку плаціць прыкладна на 1000 долараў больш у год за тавары, калі поўны кошт тарыфаў будзе перанесены на рахунак. Гэта ўключае ў сябе больш высокія цэны на такія тавары, як тэлефоны, кампутары, адзенне, цацкі, бытавая тэхніка і нават асноўныя прадукты харчавання, якія маюць імпартныя кампаненты або інгрэдыенты.

Мы ўжо бачым некаторыя неадкладныя наступствы для спажыўцоў: дэфіцыт тавараў і паводзіны рознічных гандляроў, звязаныя з назапашваннем, могуць выклікаць часовы дэфіцыт або затрымкі. Некаторыя спажыўцы паспяшаліся скупляць дарагія імпартныя тавары (напрыклад, аўтамабілі або электроніку) да ўступлення ў сілу тарыфаў, пасля чаго можа рушыць услед зацішша ў спажыванні па меры карэкціроўкі цэн у бок росту. Аналітыкі рознічнага гандлю папярэджваюць, што зніжкі будзе знайсці цяжэй — крамы, якія звычайна праводзяць распродажы, могуць скараціць продажы, таму што іх уласная прыбытак цяпер меншы. Фактычна, індэксы спажывецкіх настрояў у красавіку знізіліся, прычым апытанні паказваюць, што людзі чакаюць больш высокай інфляцыі і лічаць гэта дрэнным часам для буйных пакупак, галоўным чынам з-за навін аб тарыфах.

Спажыўцы з нізкім узроўнем даходу адчуюць непрапарцыйна вялікі боль, бо яны трацяць большую частку свайго даходу на тавары (у параўнанні з паслугамі) і на прадметы першай неабходнасці, якія цяпер могуць каштаваць даражэй. Напрыклад, дысконтныя рознічныя гандляры імпартуюць шмат таннага адзення і тавараў для дома; павышэнне цэн на іх на 10-20% значна мацней ударыць па сям'і, якая жыве ад зарплаты да зарплаты, чым па больш заможнай сям'і. Акрамя таго, калі ў пэўных сектарах адбудзецца скарачэнне працоўных месцаў, пацярпелыя работнікі скароцяць свае выдаткі, што прывядзе да эфекту даміно ў мясцовай эканоміцы.

Змены ў паводзінах спажыўцоў: у адказ на павышэнне цэн спажыўцы могуць змяніць свае паводзіны — купляць менш, пераходзіць на больш танныя заменнікі або адкладаць пакупкі. Напрыклад, калі імпартныя красоўкі падаражэюць, спажыўцы могуць выбраць невядомыя брэнды або проста даўжэй абыходзіцца сваім старым абуткам. Калі цацкі даражэйшыя, бацькі могуць купляць менш цацак або звяртацца да рынкаў патрыманых тавараў. У цэлым, такое зніжэнне попыту можа некалькі аслабіць інфляцыйны ўплыў (г.зн., аб'ём продажаў можа знізіцца), але гэта таксама азначае больш нізкі ўзровень жыцця — спажыўцы атрымліваюць менш за тыя ж грошы.

Існуе таксама псіхалагічны ўплыў : шырока асвятляны гандлёвы канфлікт і выніковыя рынкавыя хваляванні могуць падарваць давер спажыўцоў. Калі людзі баяцца пагоршыць эканамічную сітуацыю (навіны пра падзенне фондавага рынку і г.д.), яны могуць праактыўна скараціць выдаткі, што можа стаць самарэалізуючымся тормазам для росту.

З станоўчага боку для спажыўцоў, калі гандлёвая вайна прывядзе да значнага эканамічнага спаду, як ужо згадвалася, Федэральная рэзервовая сістэма можа знізіць працэнтныя стаўкі. Гэта можа прынесці карысць спажыўцам за кошт больш таннага крэдытавання — напрыклад, стаўкі па іпатэцы ўжо знізіліся з-за боязі рэцэсіі. Тыя, хто шукае жыллёвы або аўтакрэдыт, могуць знайсці крыху лепшыя стаўкі, чым раней. Аднак больш простае крэдытаванне не цалкам кампенсуе больш высокія цэны на тавары — адно — гэта кошт пазыкі, другое — кошт спажывання.

Сістэмы сацыяльнай падтрымкі і палітычныя меры рэагавання: Мы можам убачыць некаторыя змякчальныя меры з боку ўрада для абароны спажыўцоў і работнікаў. Вядуцца размовы аб падатковых льготах або пашырэнні выплат па беспрацоўі, калі сітуацыя пагоршыцца. У папярэдніх тарыфах урад аказваў дапамогу фермерам; у гэтым раўндзе мы маглі б убачыць больш шырокія магчымасці дапамогі, хоць гэта пакуль толькі здагадкі. Палітычна будзе ціск, каб дапамагчы групам, якія пацярпелі ад тарыфаў (напрыклад, магчыма, федэральны фонд для субсідзіравання крытычна важнага імпарту, такога як медыцынскія прылады, каб стрымаць выдаткі на ахову здароўя, або мэтавая дапамога для хатніх гаспадарак з нізкім узроўнем даходу, якія змагаюцца з ростам цэн).

З пункту гледжання адміністрацыі, спажыўцы спадзяюцца, што да 2027 года спажыўцы атрымаюць выгаду ад больш моцнай айчыннай эканомікі з большай колькасцю працоўных месцаў і ростам заработнай платы, што кампенсуе больш высокія цэны. Аднак большасць эканамістаў скептычна ставяцца да таго, што вынік матэрыялізуецца ў такія кароткія тэрміны. Хутчэй за ўсё, спажыўцы адаптуюцца, знайшоўшы новыя звычайныя мадэлі спажывання — магчыма, больш «купляць амерыканскае», калі айчынныя вытворцы будуць больш актыўныя, але часта па больш высокіх цэнах. Калі тарыфы захаваюцца, унутраная канкурэнцыя ў рэшце рэшт можа павялічыцца (больш амерыканскіх кампаній, якія вырабляюць прадукцыю = патэнцыял для цэнавай канкурэнцыі), але стварэнне гэтага патэнцыялу патрабуе часу, і наўрад ці гэта цалкам заменіць страчаны танны імпарт на працягу двух гадоў.

Карацей кажучы, амерыканскія спажыўцы сутыкаюцца з перыядам карэкціроўкі, які характарызуецца інфляцыяй цэн і зніжэннем пакупніцкай здольнасці , у той час як рынак працы сутыкаецца з ваганнямі — некаторыя працоўныя месцы вяртаюцца ў абароненыя нішы, але больш працоўных месцаў знаходзіцца пад пагрозай у сектарах, якія ўплываюць на гандаль. Калі гандлёвая вайна прывядзе эканоміку да рэцэсіі, страты працоўных месцаў распаўсюдзяцца на шырокае кола, што яшчэ больш паўплывае на спажывецкія выдаткі. Тады палітыкам давядзецца ўзважыць палітычны кампраміс: меркаваныя выгады ад тарыфаў для пэўных работнікаў супраць больш шырокіх страт для спажыўцоў і іншых работнікаў. У наступным раздзеле будуць разгледжаны адпаведныя наступствы для інвестыцый і фінансавых рынкаў, якія таксама ўплываюць на занятасць і дабрабыт спажыўцоў.

Кароткатэрміновыя і доўгатэрміновыя інвестыцыйныя наступствы

Тарыфны шок ужо ўскалыхнуў фінансавыя рынкі і паўплывае на інвестыцыйныя рашэнні як у кароткатэрміновай, так і ў доўгатэрміновай перспектыве.

Кароткатэрміновая рэакцыя фінансавага рынку: інвестары хутка адрэагавалі на навіны аб тарыфах, зрабіўшы класічную рэакцыю «пазбягання рызык». Фондавыя рынкі ў ЗША і ва ўсім свеце абваліліся, паколькі асцярогі з нагоды гандлёвай вайны ўзмацніліся. На наступны дзень пасля абвяшчэння аб адказных мерах Кітая ф'ючэрсы на прамысловы індэкс Dow Jones упалі больш чым на 1000 пунктаў, і да закрыцця рынку ў той дзень Dow і S&P 500 зафіксавалі найгоршае падзенне за апошнія гады. Акцыі тэхналагічных кампаній, якія залежаць ад глабальных ланцужкоў паставак і кітайскіх рынкаў, пацярпелі асабліва моцна — NASDAQ упаў яшчэ больш у працэнтных суадносінах. Акцыі буйных транснацыянальных кампаній (напрыклад, Apple, Boeing, Caterpillar) рэзка ўпалі з-за занепакоенасці з нагоды росту выдаткаў і страты продажаў. Тым часам сектары, якія лічацца «бяспечнымі» або ўстойлівымі да тарыфаў (камунальныя паслугі, фірмы, якія спецыялізуюцца на ўнутраным рынку), трымаліся лепш. Індэксы валацільнасці рэзка выраслі , адлюстроўваючы нявызначанасць.

Інвестары таксама кінуліся ўкладаць у бяспечныя дзяржаўныя аблігацыі, што прывяло да зніжэння прыбытковасці (як ужо згадвалася, прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый знізілася, што прывяло да перавароту часткі крывой прыбытковасці — часта сігналу рэцэсіі). Кошты на золата таксама выраслі, што стала яшчэ адным прыкметай уцёкаў у бяспечныя ўкладанні. На валютных рынках долар ЗША спачатку ўмацаваўся ў адносінах да валют краін з развіваючыміся рынкамі (паколькі сусветныя інвестары шукалі бяспечныя доларавыя актывы), але, што цікава, ён аслабеў у адносінах да японскай ены і швейцарскага франка (традыцыйных бяспечных прытулкаў). Кітайскі юань дэвальваваўся ў адносінах да долара, што магло кампенсаваць частковы ўплыў тарыфаў (больш танны юань робіць кітайскі экспарт таннейшым), хоць кітайскія ўлады кіравалі падзеннем, каб пазбегнуць фінансавай нестабільнасці.

У кароткатэрміновай перспектыве (наступныя 6-12 месяцаў) можна чакаць, што фінансавыя рынкі застануцца нестабільнымі, адчувальнымі да кожнай новай падзеі ў гандлёвай вайне. Рынкі будуць рэагаваць на размовы аб перамовах або далейшых мерах у адказ вагальна. Калі з'явяцца прыкметы кампрамісу, акцыі могуць аднавіцца; калі эскалацыя працягнецца (напрыклад, калі ЗША## Кароткатэрміновыя і доўгатэрміновыя інвестыцыйныя наступствы
Кароткатэрміновыя рынкавыя хваляванні: неадкладнымі наступствамі аб'явы аб тарыфах стала павышэнне валацільнасці на фінансавых рынках. Інвестары, баючыся паўнавартаснай гандлёвай вайны і глабальнага спаду, занялі абарончую пазіцыю. Фондавыя індэксы ЗША рэзка ўпалі на гэтай навіне - напрыклад, індэкс Доу-Джонса ўпаў больш чым на 1100 пунктаў 4 красавіка ў адказ на меры ў адказ Кітая - і фондавыя рынкі па ўсім свеце рушылі ўслед. Сектары, якія непасрэдна падвяргаліся гандлю, панеслі вялікія страты: прамысловыя гіганты, тэхналагічныя фірмы і кампаніі, якія залежаць ад імпартных рэсурсаў або кітайскіх продажаў, адчулі падзенне цэн на акцыі. Бяспечныя актывы, наадварот, выраслі: казначэйскія аблігацыі ЗША карысталіся вялікім попытам (што прывяло да зніжэння прыбытковасці), а цэны на золата выраслі. Уцёкі ў якасныя актывы адлюстроўваюць занепакоенасць тым, што прыбыткі карпарацый пацерпяць ад тарыфаў і што глабальны рост аслабне, што, у сваю чаргу, павялічвае рызыку рэцэсіі. Сапраўды, ф'ючэрсы на акцыі ЗША і сусветныя рынкі вагаліся з кожным новым загалоўкам аб тарыфах або мерах у адказ, што сведчыць аб тым, што настроі інвестараў цесна звязаны з падзеямі ў гандлёвай вайне.

Фінансавыя аналітыкі адзначаюць, што давер да бізнесу пагаршаецца . Тарыфы дадаюць нявызначанасці і рызыкі карпаратыўнаму планаванню, што прымушае многія фірмы пераглядаць або адкладаць капітальныя выдаткі. У кароткатэрміновай перспектыве гэта азначае менш інвестыцый у новыя фабрыкі, абсталяванне або пашырэнне, што перашкаджае росту. Напрыклад, апытанне, праведзенае Business Roundtable у красавіку 2025 года, выявіла рэзкае зніжэнне эканамічных перспектыў генеральных дырэктараў, прычым многія генеральныя дырэктары назвалі гандлёвую палітыку прычынай скарачэння інвестыцый. Аналагічным чынам знізіліся індэксы настрояў малога бізнесу, паколькі дробныя імпарцёры/экспарцёры турбуюцца аб перабоях з пастаўкамі і рэзкім ростам выдаткаў.

Тэндэнцыі доўгатэрміновых інвестыцый: на працягу наступных двух гадоў, калі тарыфы застануцца ў сіле, мы можам назіраць значнае пераразмеркаванне інвестыцый паміж сектарамі і рэгіёнамі:

• Унутраныя капітальныя выдаткі: некаторыя галіны прамысловасці павялічаць унутраныя інвестыцыі, каб скарыстацца ахоўнымі тарыфамі. Напрыклад, замежныя аўтавытворцы могуць інвеставаць у зборачныя заводы ў ЗША, каб пазбегнуць 25% тарыфаў на аўтамабілі (ужо ёсць паведамленні аб тым, што еўрапейскія і азіяцкія аўтамабільныя кампаніі паскараюць планы па вытворчасці большай колькасці аўтамабіляў у Паўночнай Амерыцы). Аналагічна, амерыканскія фірмы ў такіх сектарах, як сталь, алюміній або бытавая тэхніка, могуць інвеставаць у аднаўленне або пашырэнне аб'ектаў, робячы стаўку на тое, што тарыфы стрымліваць канкурэнцыю. Белы дом рэкламуе гэта як перамогу — перанакіраванне інвестыцый у ЗША — і сапраўды адбудзецца мэтанакіраванае павелічэнне капітальных выдаткаў у абароненых галінах. Напрыклад, сталеліцейная прамысловасць абвясціла аб запланаваных інвестыцыях у памеры ~1 мільярда долараў на некалькіх заводах, спасылаючыся на спрыяльнае тарыфнае асяроддзе.

• Перабудова глабальных ланцужкоў паставак: наадварот, транснацыянальныя кампаніі могуць інвеставаць у перабудову ланцужкоў паставак за межамі Кітая або іншых краін з высокімі тарыфамі. Гэта можа быць выгадна некаторым рынкам, якія развіваюцца, або саюзнікам. Напрыклад, кампаніі могуць інвеставаць у вытворчасць у Індыі або Інданезіі (дзе ЗША будуць сутыкацца з больш нізкімі тарыфамі, чым у Кітаі), або ў Мексіцы/Канадзе (каб скарыстацца свабодным гандлем USMCA ў Паўночнай Амерыцы). Некаторыя краіны Паўднёва-Усходняй Азіі, якія не падвяргаюцца канкрэтным пакаранням, могуць сутыкнуцца з новымі заводамі, паколькі фірмы шукаюць абыходныя шляхі тарыфаў. Аднак, як адзначалася, шырыня тарыфаў ЗША абмяжоўвае варыянты - няма відавочнага прытулку для нізкіх тарыфаў, за выключэннем, магчыма, Паўночнай Амерыкі. Гэтая нявызначанасць можа насамрэч стрымліваць прамыя замежныя інвестыцыі (ПЗІ) у цэлым: навошта будаваць завод за мяжой, калі будучая палітыка ЗША можа абкласці тарыфамі гэтую краіну? Інстытут Петэрсана папярэджвае, што такія высокія тарыфы будуць перашкаджаць інвестыцыям у краіны, якія развіваюцца, патэнцыйна "незваротна шкодзячы" іх перспектывам росту і, у сваю чаргу, абмяжоўваючы магчымасці для глабальных інвестараў. Іншымі словамі, працяглы тарыфны рэжым можа прывесці да ўстойлівага спаду трансгранічных інвестыцыйных патокаў, змяніўшы дзесяцігоддзі глабалізацыі.

• Карпаратыўная стратэгія і зліцці і паглынанні: кампаніі могуць рэагаваць праз зліцці або паглынанні, каб інтэрналізаваць ланцужкі паставак і скараціць тарыфную схільнасць. Напрыклад, амерыканскі вытворца можа набыць айчыннага пастаўшчыка замест імпарту дэталяў, або замежная кампанія можа набыць амерыканскую кампанію для вытворчасці за тарыфнай сцяной. Мы можам назіраць хвалю паглынанняў «тарыфнага арбітражу» , калі фірмы рэструктурызуюць уласнасць, каб скарыстацца любымі тарыфнымі вызваленнямі (хаця правілы могуць абмяжоўваць відавочныя дзеянні). Акрамя таго, галіны, якія сутыкаюцца з ціскам на маржу, могуць кансалідавацца — слабейшыя гульцы могуць быць выкуплены або збанкрутаваць. Напрыклад, сельскагаспадарчы сектар можа сутыкнуцца з кансалідацыяй, калі невялікія фермы не змогуць перажыць страты экспарту, што патэнцыйна прывядзе да таго, што інвестары ў аграбізнес купляць праблемныя актывы. У цэлым, інвестыцыі будуць спрыяць прадпрыемствам, якія могуць адаптавацца да новых гандлёвых умоў або выкарыстоўваць іх, у той час як кампаніі, якія не могуць адаптавацца, могуць сутыкнуцца з цяжкасцямі ў прыцягненні капіталу.

• Дзяржаўныя інвестыцыі і палітыка: З боку ўрада могуць адбыцца змены ў прыярытэтах дзяржаўных інвестыцый. Урад ЗША можа накіраваць больш сродкаў на падтрымку інфраструктуры або прамысловасці для ўмацавання ўнутранага патэнцыялу (напрыклад, павелічэнне субсідый на заводы па вытворчасці паўправаднікоў або здабычу крытычна важных матэрыялаў для зніжэння залежнасці ад імпарту). Калі эканоміка пахіснуецца, мы таксама не можам выключаць меры фіскальнага стымулявання (якія з'яўляюцца формай інвестыцый у эканоміку). З пункту гледжання інвестара, гэта можа адкрыць магчымасці ў сектарах, звязаных з дзяржаўнымі кантрактамі або выдаткамі на інфраструктуру, часткова кампенсуючы асцярожнасць прыватнага сектара.

Для фінансавых інвестараў (інстытуцыйных і рознічных) асяроддзе ў перыяд 2025–2027 гадоў, верагодна, будзе характарызавацца больш высокім узроўнем рызыкі і асцярожнай ратацыяй сектараў . Многія ўжо пераразмяркоўваюць партфелі ў чаканні больш павольнага росту: аддаючы перавагу абарончым акцыям (ахова здароўя, камунальныя паслугі), кампаніям з пераважна ўнутраным даходам або тым, якія могуць лёгка перакласці выдаткі. Фірмы, арыентаваныя на экспарт і імпарт, пазбаўляюцца ад інвестыцый. Акрамя таго, інвестары сочаць за валютнымі ваганнямі — калі гандлёвая напружанасць захаваецца, некаторыя чакаюць, што долар ЗША ў рэшце рэшт аслабне (паколькі дэфіцыт гандлёвага балансу спачатку можа павялічыцца, а іншыя краіны прымуць меры ў адказ, зніжаючы попыт на долары), што потым паўплывае на прыбытковасць інвестыцый у розныя класы актываў.

Карацей кажучы, доўгатэрміновы інвестыцыйны клімат характарызуецца нявызначанасцю і адаптацыяй . Некаторыя інвестыцыі будуць перанакіраваны, каб скарыстацца перавагамі тарыфнай структуры (стымулюючы ўнутраную вытворчасць у пэўных рэгіёнах), але агульныя бізнес-інвестыцыі рызыкуюць быць ніжэйшымі, чым яны былі б пры стабільным гандлёвым рэжыме. Гандлёвая вайна дзейнічае як падатак на капітал, павялічваючы кошт вядзення бізнесу на міжнародным узроўні і павялічваючы нявызначанасць. Да 2027 года сукупны эфект можа прывесці да некалькіх гадоў страчаных інвестыцый у інакш прадуктыўныя праекты — альтэрнатыўны кошт, які можа праявіцца ў запаволенні росту прадукцыйнасці працы. Інвестары, са свайго боку, будуць працягваць імкнуцца да яснасці: трывалае гандлёвае перамір'е або пагадненне, верагодна, справакуе паляпшэнне сітуацыі і аднаўленне інвестыцый, у той час як укаранёны гандлёвы канфлікт будзе стрымліваць капітальныя выдаткі і валацільнасць рынкаў.

Палітычны погляд і гістарычныя паралелі

Тарыфы Трампа, уведзеныя ў красавіку 2025 года, з'яўляюцца кульмінацыяй пратэкцыянісцкага павароту ў гандлёвай палітыцы ЗША, які пачаўся яшчэ ў яго першы тэрмін. Яны нагадваюць пра ранейшыя эпохі высокіх тарыфаў, выклікаючы як падтрымку эканамічных нацыяналістаў, так і рэзкую крытыку з боку прыхільнікаў свабоднага гандлю. Гістарычна склалася так, што апошні раз ЗША ўводзілі такія шырока каральныя тарыфы па законе Смута-Хоўлі 1930 года , які павысіў пошліны на тысячы тавараў імпарту. Тады, як і цяпер, мэтай было абараніць айчынную прамысловасць, але вынікам сталі тарыфы ў адказ па ўсім свеце, якія скарацілі сусветны гандаль і пагоршылі Вялікай дэпрэсіі. Аналітыкі неаднаразова спасылаліся на закон Смута-Хоўлі як на папераджальную паралель: паколькі тарыфы ЗША цяпер набліжаюцца да ўзроўню 1930-х гадоў, існуе рызыка паўтарэння гэтай гісторыі .

Аднак ёсць і больш познія гістарычныя паралелі. У 1980-я гады ЗША выкарыстоўвалі агрэсіўныя гандлёвыя меры (тарыфы, імпартныя квоты і добраахвотныя абмежаванні экспарту) для вырашэння гандлёвых дысбалансаў з Японіяй і іншымі краінамі — напрыклад, тарыфы на японскія матацыклы, каб выратаваць Harley-Davidson, або квоты на японскія аўтамабілі. Гэтыя дзеянні мелі пераменны поспех і ў рэшце рэшт былі згорнуты шляхам перамоваў (напрыклад, пагадненне Plaza па валютах або пагадненні аб паўправадніках). Стратэгія Трампа ў 2025 годзе значна больш маштабная, але асноўная ідэя падобная на гандлёвую пазіцыю 1980-х гадоў «Амерыка перш за ўсё». Бягучая гандлёвая палітыка адміністрацыі Трампа таксама грунтуецца на абмежаванай гандлёвай вайне 2018–2019 гадоў, калі былі ўведзены тарыфы на сталь, алюміній і кітайскія тавары на суму 360 мільярдаў долараў. Тады супрацьстаянне прывяло да частковага перамір'я — пагаднення з Кітаем у студзені 2020 года, паводле якога Кітай пагадзіўся купляць больш амерыканскіх тавараў (мэта, якую ён у значнай ступені не дасягнуў) у абмен на адсутнасць далейшых тарыфаў. Многія назіральнікі адзначаюць, што пагадненне першага этапу не вырашыла асноўных праблем, такіх як субсідыі Кітая або «нярынкавая» практыка. Новыя тарыфы 2025 года сведчаць пра перакананне Белага дома ў тым, што толькі значна больш радыкальны падыход (увядзенне тарыфаў на ўсё, а не толькі на некаторыя тавары) прывядзе да структурных змен. У гэтым сэнсе гэта можна разглядаць як «гандлёвую вайну 2.0» — эскалацыю пасля таго, як папярэдняя палітыка была прызнана недастатковай .

З пункту гледжання палітыкі, гэтыя тарыфы таксама сігналізуюць пра разрыў з шматбаковым кансенсусам адносна свабоднага гандлю, які дамінаваў з 1990-х па 2016 год. Нават пасля таго, як Трамп пакінуў пасаду ў 2021 годзе, яго пераемнік толькі часткова адмяніў тарыфы; цяпер, у 2025 годзе, Трамп падвоіў тарыфы, што сведчыць аб доўгатэрміновым зруху ў гандлёвай палітыцы ЗША ў бок скептыцызму адносна свабоднага гандлю. Ці будзе гэта азначаць пастаянныя змены ці часовае адхіленне, будзе залежаць ад палітычных вынікаў (будучыя выбары могуць прынесці іншыя філасофіі). Але ў бліжэйшай перспектыве ЗША фактычна адсунулі СГА на другі план (дзейнічаючы ў аднабаковым парадку) і аддалі прыярытэт двухбаковай дынаміцы сіл. Краіны па ўсім свеце прыстасоўваюцца да гэтай новай рэальнасці, як абмяркоўвалася ў геапалітычным раздзеле.

Адзін з гістарычных урокаў заключаецца ў тым, што гандлёвыя войны лягчэй пачаць, чым спыніць. Калі тарыфы і контртарыфы назапашваюцца, зацікаўленыя групы з кожнага боку адаптуюцца і часта лабіруюць іх захаванне (некаторыя галіны прамысловасці ЗША будуць карыстацца абаронай і супраціўляцца вяртанню да свабоднай канкурэнцыі, у той час як замежныя вытворцы знаходзяць альтэрнатыўныя рынкі і могуць не спяшацца назад). Аднак іншы ўрок заключаецца ў тым, што сур'ёзныя эканамічныя страты ад гандлёвых войнаў могуць у рэшце рэшт падштурхнуць лідараў вярнуцца да стала перамоваў. Напрыклад, пасля двух гадоў палітыкі, падобнай да палітыкі Смута-Хоўлі, прэзідэнт Франклін Д. Рузвельт змяніў курс, заключыўшы ўзаемныя гандлёвыя пагадненні ў 1934 годзе. Магчыма, што калі тарыфы прывядуць да хаосу (напрыклад, значнай рэцэсіі або фінансавага крызісу), да 2026–2027 гадоў ЗША могуць шукаць спосабы адступлення, альбо праз новыя гандлёвыя здзелкі, альбо прынамсі выбарачныя вызваленні. Ужо існуе палітычная падводная плынь: Кангрэс тэхнічна мае права пераглядаць або абмяжоўваць тарыфы, і хоць у цяперашні час партыя прэзідэнта ў асноўным падтрымлівае яго, працяглыя эканамічныя цяжкасці могуць змяніць гэты разлік.

Бягучыя палітычныя дэбаты: Тарыфы таксама звязаны з дэбатамі аб бяспецы ланцужкоў паставак (што стала актуальным з-за пандэміі і геапалітычнага суперніцтва). Нават праціўнікі метаду Трампа прызнаюць, што некаторая дыверсіфікацыя ад Кітая або ўмацаванне ўнутраных магутнасцей з'яўляецца мэтазгодным. Такім чынам, мы бачым перакрыццё паміж гандлёвай палітыкай і прамысловай палітыкай — тарыфы суправаджаюцца намаганнямі па стымуляванні ўнутранай вытворчасці паўправаднікоў, акумулятараў для электрамабіляў, фармацэўтычных прэпаратаў і г.д. У гэтым плане тарыфы з'яўляюцца адным з інструментаў у больш шырокай стратэгіі «аддзялення» ад праціўнікаў і садзейнічання развіццю саюзных ланцужкоў паставак . Гэта адпавядае крокам іншых краін (Еўропа абмяркоўвае «стратэгічную аўтаномію», імкненне Індыі да самастойнасці і г.д.). Такім чынам, хоць тарыфы Трампа і з'яўляюцца экстрэмальнымі ў выкананні, яны рэзануюць з глабальным пераасэнсаваннем празмернай залежнасці ад асобных гандлёвых партнёраў. Гістарычна гэта нагадвае меркантылістычныя або гандлёвыя блокі часоў халоднай вайны, дзе геапалітычнае выраўноўванне дыктавала гандлёвыя адносіны. Магчыма, мы ўступаем у перыяд, калі гандлёвыя мадэлі больш моцна адлюстроўваюць палітычныя саюзы, чым чыстую рынкавую логіку.

У заключэнне, тарыфы красавіка 2025 года знаменуюць сабой значны пераломны момант у гандлёвай палітыцы — вяртанне да пратэкцыянізму, якога не назіралася пакаленнямі. Чаканы ўплыў на 2025–2027 гады, як прааналізавана вышэй, у цэлым негатыўны для глабальнага росту і стабільнасці рынку, з некаторымі вузкімі перавагамі для пэўных айчынных галін прамысловасці. Сітуацыя застаецца нястабільнай: шмат што будзе залежаць ад таго, як адрэагуюць іншыя краіны (далейшая эскалацыя або перамовы) і наколькі ўстойлівай апынецца эканоміка ЗША да гэтых нагрузак. Вывучаючы гістарычныя прэцэдэнты і бягучыя тэндэнцыі, можна знайсці падставы для асцярожнасці: гандлёвыя войны гістарычна былі прайграшнымі спраўамі , і працяглы супрацьстаянне можа пагоршыць эканамічнае становішча ўсіх бакоў. Задача палітыкаў будзе заключацца ў тым, каб знайсці канчатковы варыянт — перамоўнае ўрэгуляванне або карэкціроўку палітыкі, — які вырашыць законныя гандлёвыя праблемы, не наносячы працяглай шкоды міжнароднаму эканамічнаму парадку. Да таго часу прадпрыемствы, спажыўцы і ўрады па ўсім свеце будуць арыентавацца ў новай эры высокіх тарыфаў і павышанай нявызначанасці, спадзеючыся, што наступныя некалькі гадоў прынясуць яснасць і стабілізацыю ў глабальныя гандлёвыя адносіны.

Выснова

Тарыфы, абвешчаныя прэзідэнтам Трампам 3 красавіка 2025 года, сталі пераломным момантам у гандлёвых адносінах ЗША, запускаючы адзін з самых шырокіх пратэкцыянісцкіх рэжымаў у сучаснай гісторыі. У гэтым аналізе разглядаюцца шматгранныя наступствы, якія чакаюцца да 2027 года:

• Кароткі змест: 10% агульнасусветны тарыф і значна больш высокія пошліны для асобных краін (34% для Кітая, 20% для ЕС і г.д.) цяпер уплываюць практычна на ўвесь імпарт ЗША, за абмежаванымі выключэннямі. Гэтыя меры, якія адміністрацыя апраўдвае неабходнымі для «справядлівага» і ўзаемнага гандлю, перакулілі статус-кво сусветнага гандлю.

• Макраэканамічныя наступствы: агульная думка заключаецца ў тым, што гэтыя тарыфы будуць стрымліваць рост і павялічваць інфляцыю ў ЗША і ва ўсім свеце. Эксперты ўжо папярэджваюць, што ўзровень тарыфаў набліжаецца да таго, які «паглыбіў Вялікую дэпрэсію», і многія эканомікі могуць апусціцца ў рэцэсію, калі тарыфы захаваюцца. Спажыўцы ў ЗША сутыкаюцца з ростам цэн на тавары паўсядзённага побыту, што падрывае пакупніцкую здольнасць і ўскладняе задачу Федэральнай рэзервовай сістэмы па кіраванні інфляцыяй.

• Уплыў на галіну: Традыцыйная вытворчасць і некаторыя рэсурсныя сектары могуць карыстацца кароткатэрміновай абаронай і патэнцыйна ствараць працоўныя месцы або павялічваць аб'ём вытворчасці за тарыфнай сцяной. Аднак галіны, якія залежаць ад глабальных ланцужкоў паставак (аўтамабільная прамысловасць, тэхналогіі, сельская гаспадарка), сутыкаюцца з дысфункцыямі, больш высокімі выдаткамі на ўваходныя рэсурсы і стратай экспартных рынкаў. Фермеры, у прыватнасці, пакутуюць ад адказных тарыфаў, якія закрываюць ключавыя рынкі, такія як Кітай, што прыводзіць да празмернай прапановы і зніжэння даходаў. Тэхналагічныя кампаніі сутыкаюцца з вузкімі месцамі ў пастаўках і стратэгічнымі контрмерамі (такімі як кантроль за экспартам рэдказямельных элементаў з боку Кітая), якія могуць парушыць вытворчасць высокатэхналагічнай прадукцыі. Энергетычны сектар быў часткова абаронены вызваленнямі ад мыта, аднак амерыканскія экспарцёры энергіі пакутуюць ад замежных тарыфаў і больш шырокага эканамічнага спаду.

• Ланцужкі паставак і мадэлі гандлю: Глабальныя сеткі паставак перабудоўваюцца. Фірмы шукаюць спосабы абыходу тарыфаў , змяняючы крыніцы паставак і вытворчасць, хоць варыянты абмежаваныя, улічваючы маштаб мер ЗША. Верагодным вынікам з'яўляецца пераход да больш рэгіяналізаваных і ўнутрыдзяржаўных ланцужкоў паставак, ахвяруючы эфектыўнасцю дзеля бяспекі. Чакаецца, што рост міжнароднага гандлю будзе стагніраваць або зніжацца, фрагментуючыся на гандлёвыя блокі. Гэтыя тарыфы цалкам могуць паскорыць разрыў сувязі паміж сеткамі, арыентаванымі на ЗША і Кітай, а таксама падштурхнуць іншыя краіны да паглыблення сувязей адна з адной пры адсутнасці адкрытасці рынку ЗША.

• Міжнародная рэакцыя: гандлёвыя партнёры ЗША ўсеагульна асудзілі тарыфы і прынялі жорсткія меры ў адказ. Кітай параўноўваў тарыфы і пайшоў далей, увёўшы абмежаванні на экспарт і судовыя разборы ў рамках СГА. Саюзнікі, такія як Канада і ЕС, увялі ўласныя тарыфы на амерыканскія тавары і вывучаюць як дыпламатычныя, так і юрыдычныя шляхі рэагавання. Вынікам з'яўляецца эскалацыя цыкла пратэкцыянізму, які рызыкуе сапсаваць больш шырокія геапалітычныя адносіны. Гандлёвая сістэма, заснаваная на правілах, у рамках СГА сутыкаецца з адным з самых сур'ёзных выпрабаванняў, і глабальнае лідэрства ў гандлі знаходзіцца ў стане зменлівасці.

• Праца і спажыўцы: Хоць частка працоўных месцаў у абароненых галінах можа вярнуцца, значна больш працоўных месцаў знаходзіцца пад пагрозай у сектарах, арыентаваных на экспарт і імпарт. Спажыўцы ў канчатковым выніку плацяць за гэта праз больш высокія выдаткі — фактычна падатак, які можа ў сярэднім складаць сотні долараў на чалавека штогод. Тарыфы з'яўляюцца рэгрэсіўнымі і найбольш уплываюць на хатнія гаспадаркі з нізкім узроўнем даходу праз падаражэнне асноўных тавараў. Калі эканоміка скароціцца, рынак працы можа значна аслабнуць, што падарвае частку перамоўнай улады, якую работнікі набылі ў апошнія гады.

• Інвестыцыйны клімат: У кароткатэрміновай перспектыве фінансавыя рынкі адрэагавалі негатыўна: акцыі ўпалі, а валацільнасць павялічылася на фоне нявызначанасці ў гандлі. Прадпрыемствы адкладаюць інвестыцыі з-за незразумелых правілаў гульні. У доўгатэрміновай перспектыве частка інвестыцый будзе перанакіравана на выкарыстанне тарыфаў (унутраныя праекты) або на іх пазбяганне (новыя ланцужкі паставак у розных краінах), але агульныя капітальныя выдаткі, верагодна, будуць ніжэйшымі ў выпадку працяглай гандлёвай вайны, чым у адваротным выпадку, што негатыўна адбіваецца на будучым росце і інавацыях.

• Палітычны і гістарычны кантэкст: Гэтыя тарыфы ўяўляюць сабой радыкальны зрух у палітыцы ЗША ў параўнанні з кансенсусам аб свабодным гандлі папярэдніх дзесяцігоддзяў, што адлюстроўвае адраджэнне эканамічнага нацыяналізму. Гістарычна склалася так, што такія эпізоды высокіх тарыфаў (напрыклад, 1930-я гады) заканчваліся дрэнна, і цяперашні курс поўны падобных небяспек. Тарыфы перасякаюцца са стратэгічнымі мэтамі — ад супрацьстаяння гандлёвай практыцы Кітая да забеспячэння бяспекі крытычна важных ланцужкоў паставак, — але дасягненне гэтых мэтаў без нанясення шырокай эканамічнай шкоды застаецца сур'ёзнай праблемай. У бліжэйшыя два гады стане выпрабаваннем таго, ці сапраўды смелае выкарыстанне тарыфаў можа прывесці да перамоўных саступак (як мае на ўвазе Трамп), ці ж яно ператворыцца ў пройгрышную гандлёвую вайну, якая запатрабуе змены палітыкі.

У заключэнне, абвешчаныя ў красавіку 2025 года тарыфы гатовыя змяніць ландшафт сусветных і амерыканскіх рынкаў у далёкасяжных аспектах. У найлепшым выпадку яны могуць падштурхнуць да рэформаў у палітыцы гандлёвых партнёраў і перабалансавання некаторых гандлёвых адносін, хоць і коштам кароткатэрміновых страт. У горшым выпадку яны могуць справакаваць цыкл адплаты і эканамічнага скарачэння, які нагадвае гістарычныя гандлёвыя войны, пакінуўшы ўсе бакі ў горшым становішчы. Верагодная рэальнасць будзе знаходзіцца недзе пасярэдзіне — перыяд значнай карэкціроўкі, у якім будуць як пераможцы, так і тыя, хто прайграў. Відавочна, што прадпрыемствы і спажыўцы ва ўсім свеце ўступаюць у новую эру больш высокіх гандлёвых бар'ераў з усімі вынікаючымі наступствамі для цэн, прыбытку і дабрабыту. Па меры развіцця сітуацыі палітыкі будуць сутыкацца з усё большым ціскам, каб змякчыць негатыўныя наступствы, няхай гэта будзе мэтанакіраваная дапамога, грашова-крэдытнае паслабленне або, у рэшце рэшт, дыпламатычнае ўрэгуляванне гандлёвага канфлікту. Пакуль такое ўрэгуляванне не будзе дасягнута, сусветная эканоміка павінна рыхтавацца да турбулентнага шляху наперадзе, пераадольваючы складаныя наступствы тарыфнага гамбіта прэзідэнта Трампа ў 2025 годзе.

Крыніцы: Прыведзены вышэй аналіз заснаваны на інфармацыі і прагнозах з розных актуальных крыніц, у тым ліку навінавых паведамленняў, экспертных эканамічных каментарыяў і афіцыйных заяў. Асноўныя спасылкі ўключаюць паведамленні Associated Press аб аб'яве аб тарыфах і міжнародныя рэакцыі, уласны інфармацыйны ліст Белага дома аб гэтай палітыцы, аналіз яе больш шырокіх наступстваў, праведзены аналітычнымі цэнтрамі, а таксама першапачатковыя дадзеныя/цытаты лідэраў галіны і эканамістаў, якія ацэньваюць уплыў. Гэтыя крыніцы ў сукупнасці забяспечваюць фактычную аснову для ацэнкі чаканых вынікаў тарыфнага эксперыменту 2025–2027 гадоў.

Артыкулы, якія вам могуць спадабацца пасля гэтага:

🔗 Прафесіі, якія штучны інтэлект не можа замяніць — і якія прафесіі
заменіць штучны інтэлект? Глабальны погляд на ўплыў штучнага інтэлекту на занятасць. Даследуйце, якія прафесіі застаюцца ўстойлівымі да штучнага інтэлекту і дзе аўтаматызацыя, хутчэй за ўсё, парушыць працу.

🔗 Ці можа штучны інтэлект прадказваць фондавы рынак?
Падрабязны аналіз патэнцыялу, абмежаванняў і этычных праблем выкарыстання штучнага інтэлекту ў фінансавым прагназаванні.

🔗 На што можа спадзявацца генератыўны штучны інтэлект
без умяшання чалавека? У гэтым дакуменце аналізуецца, у якіх выпадках генератыўны штучны інтэлект заслугоўвае даверу, а ў якіх выпадках кантроль чалавека застаецца неабходным.